Qué dijo la dirección de Comstock Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de reestructuración financiera

Comstock Inc. (NYSE American: LODE) cerró el tercer trimestre de 2025 con una posición financiera radicalmente distinta a la de meses anteriores. La compañía completó una colocación de acciones sobredemandada que generó 34,5 millones de dólares en ingresos brutos, sumó más de 30 nuevos inversores institucionales y, con los fondos obtenidos, liquidó la totalidad de su deuda: pagarés convertibles, notas promisoras y obligaciones heredadas. Al cierre del trimestre, Comstock contaba con 31,7 millones de dólares en efectivo y equivalentes, sin pasivo financiero, frente a los 8,5 millones de deuda registrados a finales de 2024. El número de acciones en circulación se mantuvo estable en 51,26 millones tanto al 30 de septiembre como al 30 de octubre.

El destino principal del capital captado es el negocio de reciclaje de paneles solares bajo la marca Comstock Metals. Durante el trimestre se depositaron 5,1 millones de dólares en equipos para la primera instalación industrial en Silver Springs, Nevada, diseñada para procesar alrededor de 100.000 toneladas anuales —equivalentes a más de 3,3 millones de paneles—. La compañía informó que el Departamento de Protección Ambiental de Nevada ha sincronizado con ellos un calendario que prevé completar los períodos de comentario público antes de Navidad, lo que se alinea con la recepción de equipos en el cuarto trimestre y la puesta en marcha prevista para el primer trimestre de 2026.

Perspectivas: metales, combustibles y activos mineros

La dirección espera iniciar la producción a escala industrial en el primer semestre de 2026 y alcanzar la rentabilidad con un procesamiento de entre 20.000 y 30.000 toneladas. La compañía estima contar con tres instalaciones operativas —con una capacidad combinada de 300.000 toneladas anuales— hacia 2028. Un factor central en las proyecciones de ingresos es el precio de la plata: cada panel contiene al menos 0,5 onza del metal, y con una línea de producción que procese 3,3 millones de paneles, la empresa espera convertirse en un productor relevante. La dirección señaló que el precio de la plata, que describió como superior a los 47 dólares por onza, tiene un efecto positivo directo en los ingresos por venta de materiales.

En cuanto a Bioleum Corporation —subsidiaria de combustibles renovables separada en mayo de 2025, con Marathon Petroleum como inversor estratégico—, la dirección indicó que se prevé cerrar la ronda Serie A formal en el primer trimestre de 2026. Comstock retiene más del 75% de Bioleum a través de acciones preferentes convertibles valoradas en 65 millones de dólares. Respecto a los activos mineros en el distrito de Comstock, la compañía afirmó que hay "consultas serias" de terceros interesados y que está terminando una evaluación económica preliminar del yacimiento Dayton, que a un precio del oro de 3.500 dólares por onza proyectaría flujos de caja libre cercanos a los 500 millones de dólares.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Las más de 45 preguntas recibidas giraron en torno a tres ejes. Primero, la dilución futura: la dirección respondió que no prevé emitir nuevas acciones de Comstock para financiar operaciones mineras ni el negocio de reciclaje, y que Bioleum se financia de forma independiente. Segundo, la caída de ingresos en el tercer trimestre: la dirección explicó que parte de los ingresos anteriores provenían del arrendamiento de activos mineros ya vendidos, y que en metales hubo una ralentización deliberada mientras se gestionaban los permisos ambientales y se preparaban las instalaciones, aunque el flujo de pedidos crece. Tercero, el plan de monetización de los activos de Sierra Springs Opportunity Fund (SSOF), vinculados a propiedades en Nevada con potencial para centros de datos hiperescala: la dirección reconoció haber adelantado capital adicional a SSOF gracias al tramo de sobredemanda, pero no ofreció detalles sobre las transacciones en curso, prometiendo mayor información en el primer trimestre de 2026. Ante la pregunta sobre si hay consultas serias por los activos mineros, Corrado De Gasperis respondió simplemente: "Diría que sí, ahora sí".