Qué dijo la dirección de Light & Wonder, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y cargos extraordinarios

Light & Wonder cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 891 millones de dólares, un 12% más que un año antes, impulsados por el crecimiento del 17% en su división de Gaming —que incluye la primera contribución completa de la adquisición de Grover Charitable Gaming— y un nuevo récord en iGaming con 94 millones de dólares, un 21% más interanual. El AEBITDA consolidado creció un 29% en el trimestre hasta 405 millones de dólares, con una expansión de margen de 500 puntos básicos. Sin embargo, la compañía registró una pérdida neta de 15 millones de dólares en el periodo, consecuencia de cargos extraordinarios por 177 millones que incluyen 128 millones por la resolución de un litigio con un competidor, 25 millones por el ajuste al valor razonable de la contraprestación contingente de Grover y 18 millones relacionados con la transición a la cotización exclusiva en la Bolsa de Australia (ASX). Para el conjunto de 2025, el AEBITDA consolidado alcanzó 1.440 millones de dólares —dentro del rango orientativo previo—, mientras que el beneficio ajustado por acción (EPSa) creció un 27% hasta 6,69 dólares. La compañía recompró acciones por 877 millones de dólares durante el año, acumulando 1.900 millones devueltos a accionistas desde 2022.

En el negocio de máquinas físicas, la base instalada en Norteamérica creció un 42% interanual hasta superar las 48.300 unidades, aunque 11.600 corresponden a Grover. Excluyendo Grover, la base creció más de 700 unidades de forma secuencial y más de 2.600 en el año, encadenando 22 trimestres consecutivos de crecimiento en el segmento premium. El ingreso diario por unidad en Norteamérica, excluyendo Grover, aumentó un 9% interanual. En iGaming, ocho de los diez títulos más jugados en la plataforma OGS fueron de producción propia, con Huff N' Lots of Puff en primer lugar. La división social SciPlay ingresó 195 millones de dólares, lastrada por la debilidad de Jackpot Party, aunque la dirección señaló que los indicadores de compromiso y retención se estabilizaron en diciembre.

Lo que viene: inversiones, expansión y presiones conocidas

La compañía espera que 2026 muestre un perfil de ganancias «ampliamente similar» al de 2025, con inversiones estratégicas y costes de aranceles concentrados en la primera mitad del año, especialmente en el primer trimestre. La dirección anticipa continuar añadiendo más de 500 unidades premium netas por trimestre en operaciones de gaming norteamericanas y seguir expandiendo Grover, con Indiana como nuevo mercado tras su apertura en diciembre de 2025. En hardware, la compañía prevé lanzar los gabinetes Cosmic Sky y una nueva versión del stepper Landmark 7000 en los próximos meses, esperando que impulsen el rendimiento en el segundo semestre. El margen de Gaming se situará en torno al 50% en el primer trimestre por el efecto de la mezcla de producto y el impacto de aranceles, estimado en varios millones de dólares por trimestre. En iGaming, la compañía advierte de un impacto adverso a partir del segundo trimestre derivado de la elevación del impuesto al juego en línea en el Reino Unido al 40%. Como contrapartida, la compañía acaba de recibir licencia para operar en Filipinas —primera licencia de proveedor iGaming en ese mercado— y obtuvo aprobación en los Emiratos Árabes Unidos, con lanzamiento previsto para más adelante en 2026. La compañía espera desapalancarse de forma orgánica a lo largo del año desde el ratio actual de 3,4 veces deuda neta/AEBITDA. Los objetivos a largo plazo para 2028 —2.000 millones de dólares en AEBITDA consolidado y EPSa superior a 10,55 dólares— se mantienen sin cambios.

El turno de preguntas: IA, Grover, SciPlay y aranceles

La inteligencia artificial acaparó la primera pregunta. El consejero delegado Matt Wilson describió las barreras estructurales del negocio —más de 500 licencias en todo el mundo, décadas de modelos matemáticos certificados, infraestructura de hardware y cadenas de suministro— como protecciones frente a posibles entrantes apoyados en IA. El director de tecnología Victor Blanco detalló que el kit de desarrollo de juegos Carbon fue reiniciado en septiembre de 2025 como plataforma de desarrollo íntegramente guiada por IA, logrando en cuatro meses superar el avance previo e incrementar la portabilidad de juegos del 70% al 100% entre canales terrestre, social y web. Analistas de Barrenjoey, Macquarie, UBS y Stifel preguntaron por la cadencia de márgenes, el ritmo de instalación de Grover en Indiana y la trayectoria de SciPlay. Sobre Indiana, la dirección indicó que el mercado abrió el 30 de diciembre y que la estrategia no contempla descuentos: la compañía espera ganar cuota mediante rendimiento de juego y calidad de servicio, con un ingreso por día comparable al de los mercados existentes. Sobre SciPlay, Wilson reconoció abiertamente que Jackpot Party tuvo «un año difícil» en 2025 pero señaló que la estabilización observada desde diciembre permite retomar inversión en captación de usuarios. La penetración de la venta directa al consumidor (DTC) ya alcanza el 25% de los ingresos de SciPlay en el trimestre, por encima del objetivo del 30% fijado para 2028, y la dirección insinuó que ese objetivo podría revisarse al alza. Respecto a los aranceles, el CFO Oliver Chow confirmó un impacto de varios millones de dólares por trimestre que comenzó en el cuarto trimestre de 2025 y continuará en 2026, independientemente de la volatilidad reciente en la política comercial estadounidense.