Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de Lenovo Group Limited en la llamada del Q4 2025
Llamada del 22 de mayo de 2025
- aranceles y cadena de suministro
- inteligencia artificial híbrida
- infraestructura de servidores
- smartphones y motorola
- expansión en oriente medio
- márgenes y contabilidad de warrants
Un año récord pese al ruido geopolítico
Lenovo cerró su ejercicio fiscal 2024-25 con ingresos de 69.000 millones de dólares, un avance del 21% interanual y el segundo registro más alto en la historia de la compañía. El beneficio neto en base no-HKFRS creció un 36%, hasta 1.400 millones de dólares. La dirección subrayó que todos los segmentos —dispositivos inteligentes (IDG), infraestructura (ISG) y servicios (SSG)— crecieron a doble dígito, y que los negocios distintos al PC ya representan el 47% de los ingresos totales, casi cinco puntos más que un año antes. El impacto de los aranceles anunciados en marzo —estimado entre 50 y 60 millones de dólares en el trimestre— fue reconocido por el consejero delegado Yuanqing Yang como el principal sobresalto del periodo, aunque la compañía afirma haberlo absorbido sin deterioro material en sus resultados.
El segmento de infraestructura (ISG) fue el de mayor dinamismo: sus ingresos alcanzaron un máximo histórico de 15.000 millones de dólares, con un crecimiento del 63% interanual, y encadenó dos trimestres consecutivos en positivo a nivel operativo. El negocio de servidores con refrigeración líquida Neptune creció un 68% en el año y un 250% en el último trimestre. En dispositivos, Motorola alcanzó ingresos récord desde la adquisición de Motorola Mobility, con un crecimiento del 27% anual impulsado por Europa, Asia-Pacífico y un mix cada vez más orientado a la gama alta —series Razr y Edge—, sin abandonar la fortaleza tradicional en América Latina y Norteamérica.
Lo que viene: IA híbrida, Oriente Medio y el ciclo de renovación de PC
La compañía espera que la combinación de los AI PC, el fin del soporte a Windows 10 y unos 400-500 millones de dispositivos con cuatro o cinco años de antigüedad alimenten un crecimiento del mercado de PC en torno a un dígito medio durante el año en curso, en línea con las previsiones de IDC. Para ISG, la dirección anticipa mejora progresiva de márgenes gracias a la simplificación de portafolio y la expansión del canal en el segmento empresarial. SSG, que lleva 16 trimestres consecutivos de crecimiento a doble dígito y logró un margen operativo récord del 22,7% en el cuarto trimestre, aspira a seguir creciendo por encima del mercado mientras mantiene su perfil de rentabilidad.
Especialmente relevante para lectores hispanos: el negocio de smartphones de Motorola sigue teniendo en América Latina su bastión histórico, pero la dirección destacó que Asia-Pacífico y EMEA ya complementan ese núcleo con crecimientos en hipercrecimiento, lo que reduce la dependencia regional. En cuanto a Oriente Medio, la alianza estratégica con Alat (filial del fondo soberano saudí PIF) —que incluye un bono convertible a cupón cero de 2.000 millones de dólares y warrants por 210 millones— fue presentada como el vehículo para expandir tanto la fabricación como las ventas de infraestructura y, en una segunda fase, de smartphones en la región del Golfo.
Turno de preguntas: aranceles, warrants y márgenes de ISG
Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, los aranceles: Yuanqing Yang explicó que Lenovo puede reubicar capacidad productiva entre sus más de 30 plantas en 11 países en cuestión de semanas, y que el problema no es el nivel arancelario en sí sino la velocidad e imprevisibilidad de los cambios. Segundo, el impacto contable de los warrants emitidos a Alat: el CFO Winston Cheng detalló que el ajuste a valor razonable generó una pérdida no monetaria de 118 millones de dólares en el trimestre —registrada en gastos operativos— y pidió explícitamente a los inversores que se concentren en el beneficio neto no-HKFRS, advirtiendo que este efecto se repetirá durante los tres años de vida del instrumento. Tercero, la sostenibilidad de la rentabilidad de ISG: el presidente del segmento, Ashley Gorakhpurwalla, no ofreció un objetivo de margen concreto, pero enumeró las palancas en marcha —simplificación de portafolio, expansión de canal y mejora operativa— sin comprometerse a cifras específicas ni a un calendario preciso.
En sus propias palabras
«No nos preocupan los aranceles. Nos preocupa la incertidumbre y los cambios rápidos. Si no sabes cuándo van a subir los aranceles ni a qué países afectarán, esas incertidumbres sí impactan el desempeño.»
«El arancel del 25% fue anunciado en marzo e implementado de forma tan repentina que ni siquiera tuvimos tiempo de prepararnos. Tuvo un impacto significativo en nuestros resultados del último trimestre, de entre 50 y 60 millones de dólares.»
«Los warrants tienen un plazo de tres años, así que esta revaluación del instrumento nos acompañará durante ese período. Insto a los analistas a eliminar este efecto y centrarse en nuestro beneficio neto no-HKFRS.»
«No observamos un efecto de adelantamiento de demanda muy significativo por parte de los clientes debido a los aranceles. Cuando miro la carga de pedidos actual, registramos buenos datos incluso comparados con el mismo trimestre del año anterior en todas las geografías.»
«El crecimiento en premium en los últimos tres años ha sido de casi 10 veces, ya que salimos de ese segmento durante la transformación, y ahora estamos viendo un impulso muy fuerte.»
¿Quieres ver Greeks, opciones y flow avanzado?
Sigma Terminal ofrece análisis profesional que aquí solo resumimos.
Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.