Qué dijo la dirección de Cheniere Energy, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de récord en medio de la crisis del Estrecho de Ormuz

Cheniere Energy cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado consolidado de aproximadamente 1.800 millones de dólares y un flujo de caja distribuible de alrededor de 1.200 millones. La compañía exportó 184 cargamentos —672 TBtu—, un 20% más que en el mismo período del año anterior, impulsada por la puesta en marcha anticipada de nuevas unidades del proyecto Corpus Christi Stage 3 y por una fiabilidad operativa por encima de lo previsto. El trasfondo del trimestre estuvo marcado por la guerra en Irán y el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, que retiró del mercado aproximadamente 18 millones de toneladas de exportaciones de Qatar y los Emiratos. Esa contracción de oferta, combinada con los bajos niveles de almacenamiento en Europa, disparó los precios de referencia TTF y JKM hasta niveles no vistos desde marzo, mientras que el Henry Hub estadounidense permaneció estable, subrayando que la perturbación es un fenómeno de seguridad de suministro internacional, no de escasez doméstica de gas.

La dirección elevó por segunda vez consecutiva sus previsiones para el conjunto del año: la compañía espera ahora un EBITDA consolidado de entre 7.900 y 8.400 millones de dólares, y un flujo de caja distribuible de entre 5.300 y 5.800 millones. El nuevo límite inferior supera al antiguo límite superior en ambas métricas. Los principales factores fueron la mejora de la producción —con una previsión revisada al alza de 53 a 54 millones de toneladas—, márgenes de comercialización más elevados y contribuciones de actividades de optimización tanto aguas arriba como aguas abajo de las instalaciones. En paralelo, la compañía recompró 2,2 millones de acciones por 550 millones de dólares durante el trimestre y declaró un dividendo de 0,555 dólares por acción.

En materia de crecimiento, el proyecto CCL Stage 3 supera el 98% de avance: el Tren 6 alcanzó la finalización sustancial en junio y el Tren 7, cuya primera producción de GNL se espera de forma inminente, completará el proyecto antes de la fecha garantizada contractualmente en 2027. Además, la compañía firmó un contrato de ingeniería, aprovisionamiento y construcción a precio fijo con Bechtel por aproximadamente 4.700 millones de dólares para la Fase 1 de la expansión de Sabine Pass —un nuevo Tren 7 de unas 5 millones de toneladas anuales más una unidad de relicuefacción de gas de evaporación—, lo que en total sumaría más de 6 millones de toneladas anuales adicionales. La compañía espera obtener la aprobación regulatoria antes de finales de año y tomar la decisión final de inversión a principios de 2027.

Mercado global: Europa en déficit, Asia pivotando al alza

El equipo directivo describió un mercado de GNL que ha demostrado resiliencia, pero que no debe confundirse con superávit. Los flujos de GNL a través del Estrecho de Ormuz apenas recuperaron el 10% de sus niveles previos al conflicto al cierre del trimestre, frente al 25% en el caso del crudo, reflejando la mayor complejidad logística del GNL. Europa terminó el trimestre con un déficit de almacenamiento de aproximadamente 11 bcm respecto al año anterior —equivalente a unos 100 cargamentos de GNL— a pesar de importaciones récord. La dirección advirtió que alcanzar el objetivo del 80% de llenado antes del invierno será muy difícil, e incluso llegar al 70% se presenta como un reto. Como regla general, cada mes adicional de restricciones en el Estrecho podría reducir la posición de almacenamiento europea en aproximadamente 5 puntos porcentuales. Ante precios más altos en Asia, las exportaciones estadounidenses de GNL hacia esa región alcanzaron un récord trimestral de aproximadamente 11 millones de toneladas, mientras que los envíos a Europa descendieron materialmente. China actuó como principal válvula de alivio, reduciendo sus importaciones en un 10% en el primer semestre —unos 3 millones de toneladas menos—, pero la dirección considera que esa capacidad de ajuste está prácticamente agotada de cara al invierno.

Turno de preguntas: contratos, nitrógeno y operaciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la dinámica comercial: si el entorno de precios elevados y la búsqueda de seguridad de suministro están acelerando la firma de nuevos contratos a largo plazo. El responsable de mercados reconoció que las conversaciones son sólidas, pero señaló que la competencia de otros proyectos —con unas 100 millones de toneladas buscando comprador en el mercado— limita la capacidad de cerrar grandes volúmenes adicionales a los márgenes habituales de la compañía, de 2,50 a 3 dólares por MMBtu. La compañía espera commercializar en los próximos 12 a 18 meses los volúmenes de orden de magnitud de varios millones de toneladas necesarios para sustentar la Fase 1 de la expansión en Corpus Christi. La segunda área fue la mejora operativa: más de dos tercios del incremento de producción respecto a la previsión inicial del año proviene de mejoras de fiabilidad y trabajos de desestrangulamiento —entre ellos, nuevos ventiladores que ofrecen un 40% más de flujo de aire con el mismo amperaje—, no de la entrada anticipada en operación de nuevos trenes. La dirección indicó que estos avances son repetibles. La tercera fue el contenido de nitrógeno en el gas del Pérmico, un problema que afectó a la producción en 2025: la concentración se ha estabilizado en torno al 1,5% y la compañía gestiona el exceso mediante subcooling del GNL, mezcla con gas de menor contenido nitrogenado y el futuro uso de la planta de energía Gregory. Un analista preguntó específicamente por la posibilidad de un gran mantenimiento programado en Sabine Pass o Corpus Christi en 2027; la dirección no lo descartó, pero señaló que la flota está funcionando bien y que los intervalos de mantenimiento mayor se han podido espaciar más de lo previsto originalmente.