Qué dijo la dirección de Cheniere Energy, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en medio del caos geopolítico

Cheniere Energy cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado consolidado superior a 2.300 millones de dólares y un flujo de caja distribuible de aproximadamente 1.700 millones, impulsados por un volumen récord de exportaciones: 187 cargamentos, más que en cualquier trimestre anterior. La dirección atribuyó el resultado a la mayor fiabilidad operativa tras resolver los problemas de composición del gas de alimentación que afectaron a la compañía en 2025, así como a la entrada en operación progresiva de los trenes del proyecto CCL Stage 3. El cierre contable arrojó una pérdida neta de aproximadamente 3.500 millones de dólares, pero la empresa subrayó que obedece íntegramente a pérdidas no realizadas de derivados vinculados a sus contratos IPM a largo plazo y no refleja el desempeño operativo real.

El telón de fondo del trimestre fue la guerra en Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, que interrumpió aproximadamente 7 millones de toneladas mensuales de GNL —unas 100 cargas— procedentes de Oriente Medio, además de dañar parte de las instalaciones de QatarEnergy en Ras Laffan. Anatol Feygin, director comercial, señaló que los cargamentos estadounidenses con destino flexible respondieron redirigiendo flujos hacia Asia, donde los precios JKM superaron a los europeos TTF por primera vez desde 2023, mientras Europa afronta niveles de almacenamiento próximos a mínimos de cinco años con un déficit de 13,2 bcm respecto a la media histórica. Mercados emergentes sensibles al precio —Pakistán, India y Bangladés— recortaron ya la demanda en marzo.

Previsiones al alza y crecimiento en construcción

Ante este contexto, la compañía elevó su orientación para el conjunto de 2026: espera un EBITDA ajustado de entre 7.250 y 7.750 millones de dólares —el extremo superior anterior se convierte en el nuevo extremo inferior— y un flujo de caja distribuible de entre 4.750 y 5.250 millones. La mejora se sustenta en un aumento de aproximadamente 1 millón de toneladas en la previsión de producción anual, hasta un rango de 52 a 54 millones de toneladas, en mejores márgenes de comercialización y en beneficios de optimización ya materializados. La compañía estima que le quedan menos de 1 millón de toneladas sin vender para el resto del año, lo que limita la sensibilidad al mercado spot a menos de 50 millones de dólares por cada dólar de variación en márgenes.

En cuanto a la construcción, el Tren 5 del CCL Stage 3 alcanzó la finalización sustancial en marzo, el Tren 6 esperaba producir su primer GNL en los días siguientes a la llamada, y los Trenes 6 y 7 van varios semanas por delante del calendario original. El proyecto de trenes medianos 8 y 9 avanza al 37% de ejecución. Para la expansión de Sabine Pass (Tren 7), la dirección prevé emitir avisos limitados de inicio de obra antes de que concluya 2026, con una decisión final de inversión esperada para principios de 2027; para la expansión de Corpus Christi, FERC emitió su aviso de programación la semana anterior a la llamada, lo que respalda la expectativa de aprobación regulatoria en el primer semestre de este año o en 2027.

Turno de preguntas: contratos, precios y recompras

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la ola de contratación a largo plazo: Feygin confirmó conversaciones avanzadas, pero advirtió que Cheniere no competirá en precio con proyectos más genéricos; la compañía ya dispone de suficientes SPAs firmados para respaldar el FID del Tren 7 de Sabine Pass y el primer tren de la expansión de Corpus Christi. Segundo, el nivel de precios del GNL: Feygin calificó de «asombroso» que los precios en Europa y Asia estén en backwardation hacia el invierno dado el déficit de almacenamiento europeo y la paralización de suministro desde Oriente Medio, y se mostró constructivo sobre una apreciación en el segundo semestre que podría prolongarse hasta 2027. Tercero, las recompras de acciones: Zach Davis explicó que la compañía compró más de 500 millones de dólares en acciones durante el trimestre a un precio medio de aproximadamente 202 dólares, aprovechando la caída del precio, y reiteró el compromiso con una autorización total de 10.000 millones de dólares hasta finales de esta década, con un ratio de retorno al accionista —dividendo más recompras— del 50 al 60% del flujo de caja distribuible. Un analista preguntó específicamente por los costes de construcción ante la competencia de mano de obra en el Golfo de México; Jack Fusco respondió que el calendario de sus FIDs encaja favorablemente con la agenda de Bechtel y no anticipa presiones relevantes.