Qué dijo la dirección de Cheniere Energy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord y cierre de un ciclo estratégico

Cheniere Energy cerró 2025 con un EBITDA ajustado consolidado de aproximadamente 6.940 millones de dólares, en el extremo alto de su orientación, y un flujo de caja distribuible de alrededor de 5.300 millones, unos 100 millones por encima del techo de la guía. La producción de GNL alcanzó un máximo histórico de 670 cargamentos, equivalentes a más de 46 millones de toneladas. La compañía atribuyó la superación de sus propias previsiones a mayor optimización comercial, un Henry Hub más alto al cierre del año y el adelanto de ciertos cargamentos que estaban previstos para enero de 2026. En paralelo, declaró concluido su plan de asignación de capital «2020 Vision», con más de 20.000 millones de dólares desplegados entre recompras de acciones, dividendos, reducción de deuda y crecimiento, aproximadamente un año antes de lo previsto.

El trimestre coincidió con el décimo aniversario del primer cargamento exportado desde Sabine Pass, hito que el consejero delegado Jack Fusco conmemoró en la Cumbre de Seguridad Gasística Transatlántica en Washington junto al secretario de Energía Chris Wright y responsables de más de una docena de países.

Lo que viene: expansión, nueva autorización de recompras y guía 2026

La compañía introdujo una guía para 2026 de entre 6.750 y 7.250 millones de dólares en EBITDA ajustado y de entre 4.350 y 4.850 millones en flujo de caja distribuible. La dirección explicó que la mayor producción prevista —entre 51 y 53 millones de toneladas, frente a los 46 de 2025— quedará parcialmente compensada por márgenes más bajos en cargamentos spot y el inicio escalonado de nuevos contratos a largo plazo durante el año. Adicionalmente, se espera un beneficio único de más de 300 millones por la confirmación del crédito fiscal sobre combustibles alternativos. El consejo de administración aprobó una nueva autorización de recompra de acciones de más de 10.000 millones de dólares para el periodo 2026–2030, ampliando en 9.000 millones la autorización anterior. La compañía espera alcanzar aproximadamente 30 dólares por acción de flujo de caja distribuible a finales de la década, asumiendo la ejecución completa del programa de recompras y la conclusión de las primeras fases de expansión en Sabine Pass y Corpus Christi. También anunció esta mañana un nuevo contrato de suministro a largo plazo con CPC Corporation de Taiwán —segundo cliente de esta empresa— por hasta 1,2 millones de toneladas anuales entregadas, con inicio a mediados de 2026 y vigencia hasta 2050.

En cuanto a infraestructura, la construcción de la Etapa 3 de Corpus Christi avanza al 95 % de finalización; los trenes 3 y 4 ya lograron su finalización sustancial en el cuarto trimestre, y el tren 5 alcanzó su primera producción de GNL esta semana. La dirección mantuvo su previsión de finalización sustancial de los trenes 5, 6 y 7 en primavera, verano y otoño, respectivamente. Para las expansiones de Sabine Pass y Corpus Christi, la compañía espera obtener los permisos a finales de este año y realizar la decisión final de inversión en la fase 1 de Sabine en 2027, con Corpus Christi entre seis meses y un año por detrás.

Turno de preguntas: márgenes, gas doméstico y ritmo de contratación

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los márgenes de contratación: el director comercial Anatol Feygin reconoció que los precios de mercado para GNL estadounidense se sitúan actualmente por debajo de 2,50 dólares por MMBtu, nivel al que la compañía no podría sostener su estándar de rentabilidad si tuviera que contratar volúmenes masivos. Cheniere afirma capturar una prima gracias a su historial de fiabilidad operativa. Segundo, la demanda doméstica de gas y su posible tensión con las exportaciones: Fusco argumentó que los exportadores de GNL compran transporte firme, proporcionan estabilidad de flujo de caja a productores y midstream, y han sido un factor que elevó la producción nacional de gas de 67–68 Bcf/d en 2016 a más de 110 Bcf/d en la actualidad. Feygin añadió que la EIA prevé que la demanda de gas para generación eléctrica en 2026–2027 no alcanzará los niveles de 2024, y que el NYMEX funciona como una variable de transferencia para los clientes, no como un coste neto. Tercero, la escalada de costes de construcción: la dirección reconoció cierta inflación en EPC pero indicó que el diseño de trenes idénticos a los ya construidos —«otro SPL 6 para SPL 7»— y la emisión anticipada de avisos de proceder para materiales de largo tiempo de entrega ayudan a contenerla. Varios analistas preguntaron también sobre la posible aceleración de los trenes 5 a 7 en Stage 3; el CFO Zach Davis señaló que si los tres trenes se adelantaran un mes, el impacto sería de más de 50 millones de dólares adicionales de EBITDA, pero precisó que es demasiado pronto en el año para actualizar la guía.