Qué dijo la dirección de Lincoln National Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido y una nueva operación de reaseguro

Lincoln Financial (LNC) reportó en el segundo trimestre de 2026 un ingreso operativo ajustado disponible para accionistas comunes de 439 millones de dólares, un avance del 3% frente al mismo periodo del año anterior. La cifra supone el octavo trimestre consecutivo de crecimiento interanual, aunque el beneficio por acción diluido de 2,24 dólares quedó ligeramente por debajo del nivel de hace un año debido al mayor número de acciones en circulación tras la operación con Bain Capital de 2025. El único elemento destacable que pesó sobre los resultados fue la cartera de inversiones alternativas, que generó una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 5%, muy por debajo del objetivo del 10% de la compañía, lo que supuso un impacto negativo de 43 millones de dólares después de impuestos.

Junto a los resultados, la dirección anunció un acuerdo para reasegurar con Talcott Financial Group un bloque de reservas de vida de vida universal garantizada (GUL, por sus siglas en inglés) por valor de aproximadamente 5.800 millones de dólares en reservas estatutarias, lo que equivale a cerca del 37% del bloque de GUL restante. Combinado con la operación anterior con Fortitude Re en 2023, alrededor del 60% del total de GUL en vigor quedará reasegurado tras el cierre, previsto para el cuarto trimestre, sujeto a aprobación regulatoria. La compañía estima que la transacción elevará el flujo de caja libre anual en entre 30 y 40 millones de dólares e implicará un impacto en el capital estatutario de aproximadamente 200 millones de dólares, equivalente a unos 10 puntos porcentuales del coeficiente RBC.

Lo que viene: capital, preferentes y crecimiento en renta fija

La dirección subrayó que Lincoln ha alcanzado lo que describió como un punto de inflexión en su proceso de reposicionamiento. La compañía prefondó la recompra o amortización de la mitad de las acciones preferentes rescatables en 2026 mediante la emisión de 500 millones de dólares en valores híbridos, y el efectivo disponible en la matriz neto de prefondeo superó los 900 millones de dólares al cierre del trimestre. El director financiero, Chris Neczypor, detalló que existe una autorización de recompra de acciones de 1.500 millones de dólares —con más de 700 millones aún disponibles— que ha estado inactiva desde 2022 y que el consejo de administración ha reconfirmado recientemente, aunque no se anunció ningún calendario concreto de recompras. La compañía espera que los dividendos de sus filiales a la matriz totalicen entre 1.200 y 1.300 millones de dólares en el conjunto del año. En cuanto al negocio, la dirección señaló que espera incrementar de forma significativa las ventas de rentas vitalicias a tipo fijo e indexadas en la segunda mitad del año, apoyándose en su asociación con Bain Capital y en la reciente incorporación del producto a las plataformas de nueve firmas distribuidoras adicionales.

Turno de preguntas: recompras, discapacidad y competencia en rentas vitalicias

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. El primero fue el calendario de recompra de acciones: Neczypor confirmó que la junta directiva se reúne la semana siguiente al cierre de la llamada, reconoció que el programa está reconfirmado, pero se negó a comprometerse con fechas o importes concretos. El segundo fue la evolución de las reclamaciones por discapacidad en el segmento de Protección Colectiva: la compañía admitió una normalización moderada respecto a los niveles excepcionalmente favorables de 2025, aunque aclaró que el impacto de los programas de licencia familiar pagada estatales fue principalmente un fenómeno del primer trimestre y que espera mantenerse dentro de su margen objetivo del 8%-9% para el conjunto del año. El tercero fue la capacidad de Lincoln para competir en rentas vitalicias ante la creciente escala de algunos competidores; la consejera delegada, Ellen Cooper, respondió defendiendo la amplitud de la gama de productos, la profundidad de las relaciones con distribuidores y las inversiones en automatización digital, pero no ofreció cifras concretas sobre eficiencia de costes unitarios. Los analistas también indagaron sobre por qué el flujo de caja libre derivado de la nueva operación de reaseguro —entre 30 y 40 millones anuales— es inferior al obtenido con el acuerdo de Fortitude, y Neczypor argumentó que se trata de un bloque más reducido y más homogéneo, y que la rentabilidad sobre los 200 millones de capital invertido es atractiva.