Qué dijo la dirección de Lockheed Martin Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sin sobresaltos y un récord histórico de cartera

Lockheed Martin cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 18.600 millones de dólares, un avance del 9% interanual, aunque la dirección precisó que el crecimiento normalizado —descontado el efecto del retraso en la adjudicación de los lotes 18 y 19 del F-35 el año pasado— fue del 5%. El beneficio operativo por segmento creció en la misma proporción, con un margen del 10,9%. El dato más destacado del trimestre fue la cartera de pedidos, que alcanzó un máximo histórico de 179.000 millones de dólares, impulsada por contratos multianual por unos 30.000 millones en el PAC-3, los misiles JASSM/LRASM y el helicóptero CH-53K. La generación de flujo de caja libre superó los 3.300 millones en el trimestre, y la compañía devolvió aproximadamente 1.800 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras. El consejo aprobó además un aumento del 5% en el dividendo trimestral, el vigésimo tercer año consecutivo de incremento.

En misiles y control de fuego, el segmento más dinámico, las ventas crecieron un 14% interanual hasta 3.600 millones, con el PAC-3 superando ya los 2.000 millones en ventas acumuladas en el año, un 18% por encima de 2024. El espacio también destacó: el beneficio operativo creció un 22% gracias a ajustes favorables en las tasas de rentabilidad del programa de misiles balísticos para la flota (FBM) y al avance del Interceptor de Nueva Generación (NGI). Por el contrario, el segmento de Sistemas Rotatorios y de Misión (RMS) fue el único que decepcionó, con ventas planas y una reducción de 500 millones en sus previsiones anuales, principalmente por retrasos en la rampa de producción del CH-53K.

Perspectivas: demanda sin precedentes y apuestas en I+D propio

La compañía elevó su guía para el conjunto de 2025: ventas de entre 74.250 y 74.750 millones de dólares, beneficio operativo por segmento de entre 6.675 y 6.725 millones, y un beneficio por acción de entre 22,15 y 22,35 dólares. El flujo de caja libre se estima en 6.600 millones, con la intención de destinar cualquier excedente a prepagar una parte de la contribución al plan de pensiones prevista para 2026, estimada en 1.000 millones de dólares. La dirección explicó que a partir de 2027 esperan que las contribuciones y las recuperaciones de pensiones sean neutras para el flujo de caja.

En cuanto a la estrategia, Taiclet describió un cambio relevante en la asignación del presupuesto interno de I+D: en lugar de distribuirlo entre las divisiones, la compañía está concentrando una proporción creciente en prototipos reales a nivel corporativo. Los proyectos mencionados incluyen un interceptor basado en el espacio (SBI) con demostración orbital prevista para 2028, un Blackhawk autónomo listo para producción, y la integración de tecnologías de sexta generación desarrolladas en Skunk Works en los cazas F-35 y F-22. La dirección fue explícita en que no prevé aumentar el porcentaje de ingresos dedicado a I+D o inversión de capital, sino reasignar ese presupuesto de forma más estratégica.

Taiclet también dedicó tiempo al programa Golden Dome —el escudo de defensa antimisiles del territorio estadounidense—, para el que Lockheed considera estar «muy bien posicionada» con productos existentes en radares, satélites, misiles tierra-aire y sistemas de mando y control. Sin embargo, reconoció que es imposible cuantificar la oportunidad de negocio hasta que el gobierno defina la arquitectura del sistema y asigne el presupuesto correspondiente.

Turno de preguntas: márgenes, F-35 y lo que la dirección no quiso precisar

Los analistas presionaron en varios frentes. El primero fue la recurrencia de cargos extraordinarios en programas de precio fijo, después de varios trimestres con provisiones en aeronáutica, misiles y sistemas rotatorios. Taiclet respondió que la actitud de la empresa ha sido «poner delante todos los riesgos que podemos cuantificar, cubrir los cargos y seguir adelante», aunque advirtió que no puede garantizar que no aparezcan nuevos imprevistos, especialmente en el programa clasificado de aeronáutica, donde se han rebasado todas las hipótesis del contrato original de 2018.

Sobre el F-35, la dirección confirmó que los lotes 18 y 19 suponen la transición a un contrato de precio fijo definitivo —sin la estructura de incentivos anterior—, lo que, según Evan Scott, abre «cierta oportunidad de margen» si la ejecución operativa continúa mejorando. La previsión de entregas para 2025 se situó entre 175 y 190 aeronaves. En cuanto al Block IV, Taiclet describió el nivel de colaboración con el gobierno como el mejor en la historia del programa, aunque reconoció que las tecnologías a integrar son «extremadamente complejas».

Los analistas no obtuvieron orientación numérica concreta para 2026 en ventas ni márgenes. Scott indicó que las oportunidades en municiones y Golden Dome son «fluidas» y que la empresa estará en mejor posición de dar guía clara en enero. Tampoco se cuantificó el potencial de Golden Dome, y la pregunta sobre si la inversión en CapEx e I+D podría escalar estructuralmente fue descartada por Taiclet: la intención es mantener los mismos porcentajes sobre ventas y reasignar, no ampliar, el presupuesto.