Qué dijo la dirección de Lemonade, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de aceleración en todas las líneas

Lemonade cerró el primer trimestre de 2026 con una prima en vigor (in-force premium) de 1.330 millones de dólares, un 32 % más que un año antes, completando así diez trimestres consecutivos de aceleración en el crecimiento. Los ingresos avanzaron un 71 %, impulsados por un cambio en la estructura de reaseguro que permite a la compañía retener una proporción mayor de primas. El beneficio bruto creció un 159 % hasta los 100 millones de dólares, y el flujo de caja libre ajustado fue positivo por cuarto trimestre consecutivo, en 17 millones de dólares. La pérdida en EBITDA ajustado se redujo un 64 % interanual, hasta 17 millones de dólares. La dirección reiteró que espera que el cuarto trimestre de 2026 sea positivo en EBITDA y elevó la guía tanto de ingresos como de resultado para el conjunto del año.

El seguro de mascotas (Pet) alcanzó los 500 millones de dólares de prima en vigor, convirtiéndose en la primera línea de negocio de la compañía en superar ese umbral. Shai Wininger destacó que el 85 % de la prima de mascotas captada desde la propia base de clientes llega sin coste de adquisición, lo que presiona favorablemente los márgenes. Por su parte, el seguro de automóvil registró un crecimiento del 60 % interanual —frente a tasas negativas de hace dos años— y ya representa aproximadamente un tercio de las nuevas ventas del trimestre.

Hacia la rentabilidad: reaseguro y apalancamiento operativo

El director financiero Tim Bixby explicó la dinámica del reaseguro: la tasa de cesión cayó desde el 55 % en el pico del año pasado hasta el 30 % en el primer trimestre, y la compañía espera que se estabilice en torno al 20 % a partir del tercer trimestre, tras la renovación prevista para el 1 de julio. La compañía señaló que lo más probable es que no haya cambios o que aumente aún más la retención. En cuanto a la eficiencia operativa, la prima en vigor por empleado superó el millón de dólares, casi el triple de lo que era hace cuatro años, con una plantilla que apenas creció un 2 % interanual hasta 1.291 personas.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas exploraron varios flancos. Sobre la compensación en acciones, la guía anual subió 20 millones de dólares hasta unos 95 millones, principalmente por concesiones plurianuales a los dos fundadores; Bixby reconoció que representa un nuevo nivel base, aunque insistió en que la tasa de dilución efectiva se mantiene en torno al 2 % medida en un horizonte de cinco años. Sobre la retención anual en dólares (ADR), que permaneció estancada en el 85 %, la dirección atribuyó el estancamiento a la campaña deliberada de no renovar pólizas de propietarios con alta exposición catastrófica, ya prácticamente concluida. Un analista preguntó si la cobertura mediática del acuerdo con Tesla para asegurar vehículos autónomos había reducido la necesidad de gasto en marketing; la respuesta fue que ese tipo de visibilidad construye marca a largo plazo pero no genera clics inmediatos. Sobre el ratio combinado bruto —aún en torno al 138 %, muy por encima de la media del sector—, la dirección atribuyó la diferencia al modelo de reconocimiento de costes de adquisición en el momento de la venta y proyectó mejoras continuas conforme la compañía escala.