Qué dijo la dirección de LM Funding America, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre operativamente sólido en un entorno de bitcoin débil

LM Funding America cerró el primer trimestre de 2026 con una producción de 26,1 bitcoin, un aumento del 19 % respecto al cuarto trimestre de 2025, y con una tasa de hash energizada de aproximadamente 790 petahash, el nivel más alto en la historia de la compañía. Sin embargo, la caída del precio promedio de bitcoin —de 99.700 dólares en el trimestre anterior a 75.700 dólares en el primero de 2026— presionó los ingresos totales hasta aproximadamente 2,1 millones de dólares, frente a los 2,4 millones del trimestre precedente. El margen minero se situó en el 24,1 %, sustentado en parte por unos 368.000 dólares en ingresos por curtailment y venta de energía, generados en apenas tres días durante la tormenta invernal Fern de enero. La pérdida neta del trimestre fue de aproximadamente 10,1 millones de dólares, aunque la compañía subraya que 7 millones de esa cifra corresponden a un ajuste no monetario por la caída del valor razonable de sus activos digitales.

El tesoro de bitcoin de la empresa —338,2 BTC al 31 de marzo, valorados en unos 23,1 millones de dólares— estaba parcialmente pignorado: 174 bitcoin se encontraban depositados como colateral ante Galaxy Digital bajo un préstamo de 10,9 millones de dólares cuyo vencimiento fue extendido durante el trimestre hasta el 26 de junio de 2026. La dirección señaló que evalúa opciones de liquidación conforme evolucione el precio del activo.

Perspectivas: eficiencia de flota, expansión selectiva y tailwinds estructurales

De cara al segundo trimestre, la compañía anticipa presión estacional por las temperaturas más altas y su impacto en la eficiencia minera. Para mitigarlo, la dirección espera continuar con mejoras incrementales en la flota. La compañía argumenta que sus equipos S19 XP, S21 y S21 en inmersión mantienen una posición competitiva más duradera que en ciclos anteriores, dado que las mejoras de eficiencia entre generaciones de ASIC se han reducido —del 30-55 % en generaciones tempranas al 18-23 % en las dos últimas generaciones de equipos refrigerados por aire—, en parte porque las fundiciones de semiconductores están desviando capacidad de fabricación avanzada hacia chips de inteligencia artificial.

La empresa espera evaluar adquisiciones selectivas de sitios entre 5 y 20 megavatios, incluida capacidad adicional en Misisipi. Según la dirección, se trata de activos por debajo del umbral de escala requerido por los grandes operadores de centros de datos para inteligencia artificial, y que estarían disponibles a precios relativamente atractivos. La dirección considera que la migración de mineros públicos hacia el alojamiento de cargas de trabajo de IA —con más de 70.000 millones de dólares en contratos HPC anunciados en el sector y una caída del 27 % en la tasa de hash de la red desde su pico de octubre de 2025— reduce la dificultad para los operadores que permanecen en minería de bitcoin.

Turno de preguntas: mercado de segunda mano y dificultad de cerrar adquisiciones

El analista Matthew Galinko, de Maxim Group, preguntó sobre la estrategia de adquisición de hardware ante la compresión de ganancias de eficiencia entre generaciones. La dirección aclaró que la decisión depende fundamentalmente del costo de la electricidad: con la tarifa adecuada, los equipos de segunda o penúltima generación ofrecen la mejor relación entre terahash y tiempo de recuperación de la inversión, lo que inclina a la empresa hacia el mercado secundario de ASIC.

Galinko también indagó sobre el pipeline de adquisiciones de sitios. La dirección reconoció que, aunque el flujo de oportunidades es amplio en teoría, la mayoría no supera la debida diligencia —ya sea por limitaciones reales de capacidad eléctrica, problemas de ruido o restricciones de vecindad—. Describió un mercado favorable al comprador para los sitios de 5 a 20 megavatios, pero con menor velocidad de cierre de la esperada porque vendedores y compradores aún no han reconciliado precios: los primeros parten de su costo base más una prima; los segundos son escasos en el segmento de microcapitalización.