Qué dijo la dirección de LM Funding America, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición operativa con márgenes bajo presión

LM Funding America cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 2,4 millones de dólares, un 8,7 % más que en el trimestre anterior y un 19 % más que en el mismo periodo de 2024. La compañía minó 22 Bitcoin en el trimestre, frente a los 17,6 de Q3, impulsada por la integración plena de su instalación en Columbus, Misisipi, y por mejores condiciones climáticas en Oklahoma. Sin embargo, el margen de minería se contrajo del 49 % en Q3 al 25 % en Q4, fundamentalmente porque el precio promedio de Bitcoin cayó de aproximadamente 114.000 dólares en Q3 a aproximadamente 99.700 dólares en Q4. La pérdida neta reportada fue de 17,9 millones de dólares, influida en gran medida por un ajuste de valor razonable no realizado de 7,8 millones por la caída del precio de Bitcoin al cierre del ejercicio —desde unos 114.000 dólares el 30 de septiembre hasta aproximadamente 88.000 dólares el 31 de diciembre— y por un deterioro no monetario de equipos de minería de 5,4 millones.

Al cierre del año, la compañía mantenía aproximadamente 356 Bitcoin, valorados en unos 31,2 millones de dólares, más del doble que los cerca de 150 Bitcoin con los que inició 2025. Ese crecimiento provino tanto de la producción propia como de compras estratégicas: 164 Bitcoin adquiridos en agosto y 47 en diciembre. La dirección señaló que la capitalización bursátil de la empresa se mantuvo muy por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin y de su infraestructura productiva, una brecha que calificó como su principal foco de atención.

Hacia 2026: expansión por inmersión y posibles adquisiciones

La compañía espera que 2026 sea el año de escalado tras sentar las bases en 2025. En diciembre se energizó la primera unidad de minería por inmersión en Oklahoma —un contenedor BC40 Elite con 160 mineros S21 de Bitmain y aproximadamente 35 petahash adicionales—, y en enero de 2026 entró en funcionamiento una segunda unidad equivalente. A finales de febrero de 2026, tras desplegar unos 300 mineros S21 XP en Oklahoma y reasignar equipos de mayor rendimiento a Misisipi, la tasa de hash total energizada alcanzó aproximadamente 782 petahash, el máximo histórico de la empresa. La dirección indicó que febrero de 2026 fue el mes de mayor producción en la historia de la compañía. Respecto a la deuda, el préstamo de Galaxy Digital —por 11 millones de dólares con garantía en Bitcoin— fue renegociado en febrero de 2026 para extender su vencimiento hasta el 24 de abril de 2026. En cuanto a adquisiciones, la compañía declaró que continúa evaluando oportunidades en el rango de 5 a 20 megavatios, con un precio de energía objetivo de entre 0,035 y 0,045 dólares por kilovatio-hora, siguiendo el mismo criterio que aplicó en la compra de la instalación de Misisipi a aproximadamente 355.000 dólares por megavatio.

Turno de preguntas: optimización de inmersión, pipeline de activos y descuento sobre el valor intrínseco

El único analista que intervino, Matthew Galinko de Maxim Group, planteó tres cuestiones. Primero, si las unidades de inmersión necesitarían tiempo para optimizarse: Ryan Duran respondió que los contenedores ya operan al máximo de su capacidad desde el primer momento con los mejores mineros disponibles en el mercado. Segundo, el estado del pipeline de adquisiciones: Duran señaló que, además de explorar nuevos emplazamientos, la compañía tiene disponibles algo más de 3 megavatios aún sin desarrollar en su propia instalación de Misisipi. Tercero, y de forma más directa, cómo el descuento de la acción respecto al valor liquidativo influye en las decisiones de asignación de capital: el CFO Richard Russell reconoció que el modelo de proyección habitual se ve alterado por la cotización actual del Bitcoin —fuera del rango previsto en sus escenarios— y que no existe una fórmula fija, sino que la decisión se reduce a estimar cuánto incrementará cada dólar invertido las tenencias de Bitcoin en un horizonte de tres a cinco años. Ninguna pregunta sobre potenciales inversores estratégicos, nuevos contratos de suministro eléctrico ni perspectivas de refinanciación del préstamo de Galaxy fue formulada ni respondida.