Qué dijo la dirección de LeMaitre Vascular, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, aunque con matices en volumen

LeMaitre Vascular cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de ventas del 12%, impulsado principalmente por precio (+10%) y en menor medida por unidades (+2%). Los segmentos de Injertos (Grafts) y Derivaciones carotídeas (Shunts) lideraron con crecimientos del 23% y el 18%, respectivamente. Por geografía, EMEA avanzó un 18%, las Américas un 10% y Asia-Pacífico solo un 4%. El margen bruto ajustado llegó al 70,8%, 300 puntos básicos por encima del mismo período del año anterior, gracias a la palanca del precio, eficiencias de manufactura y mejora de mezcla de productos. La compañía también registró varios récords en resultados de fondo —ingreso operativo, EBITDA, BPA y generación de caja— excluyendo un beneficio fiscal puntual de 4,8 millones de dólares por el crédito de retención de empleados (ERTC). El margen operativo ajustado fue del 28%, continuando una progresión trimestral desde el 21% en el primer trimestre.

La dirección señaló que el retiro de producto de catéteres ejecutado en el segundo trimestre provocó una anticipación de compras por parte de clientes que redujo el crecimiento del tercer y, previsiblemente, del cuarto trimestre. Excluyendo catéteres, el crecimiento orgánico habría sido del 14%.

Perspectivas: biologics, Europa y fuerza de ventas

La compañía espera cerrar el año con ingresos de 248 millones de dólares, un crecimiento del 13%, y un ingreso operativo ajustado de 63,7 millones de dólares, equivalente a un alza del 22% y un margen operativo ajustado del 26%. Para el cuarto trimestre, la dirección guía un crecimiento del ingreso operativo del 40% y un margen operativo del 29%. El BPA ajustado anual estimado es de 2,37 dólares, un incremento del 22% frente a 2024.

El lanzamiento internacional de Artegraft supera expectativas: las ventas pasaron de 420.000 dólares en el segundo trimestre a 1,4 millones en el tercero, y la compañía espera 2 millones en el cuarto trimestre. Para 2026, LeMaitre anticipa aprobaciones de Artegraft en Canadá y Corea. En cuanto al aloinjerto RestoreFlow, la compañía recibió aprobación alemana en octubre y prevé comenzar distribución en Alemania en el segundo trimestre de 2026, una vez construido el inventario específico que exigen las autoridades germanas; la aprobación en Irlanda se espera en la primera mitad de 2026. La dirección estima que el mercado alemán de tejidos es entre un 50% y un 75% más grande que el del Reino Unido, donde LeMaitre distribuyó 2,7 millones de dólares en los últimos doce meses. Para 2026, la lista de precios hospitalaria en Estados Unidos refleja un aumento del 8%, consistente con años anteriores; el 55% de los ingresos en Norteamérica ya está sujeto a suelos de precio. En el primer trimestre de 2026, la compañía abrirá un centro de distribución de 34.000 pies cuadrados en Massachusetts.

Turno de preguntas: FX, APAC, China y M&A

Los analistas presionaron sobre la reducción de la guía de ingresos. La dirección atribuyó aproximadamente un tercio de la rebaja a la apreciación del dólar frente al euro —que pasó de 1,17 a 1,15 dólares entre agosto y noviembre— y el resto al efecto rezagado del retiro de catéteres y a debilidades en Asia-Pacífico, región que supone el 7% de las ventas y donde la compañía atraviesa cambios de liderazgo en Corea y Japón. En China, las ventas crecieron un 40% en el trimestre, pero el lanzamiento del parche cardíaco aprobado en diciembre de 2024 está rindiendo por debajo de lo esperado; la aprobación del parche vascular periférico XenoSure se prevé solicitar en el cuarto trimestre, con un proceso regulatorio de aproximadamente dos años adicionales. Sobre el uso de los 343 millones de dólares en caja —170 millones netos, descontado el bono convertible—, el presidente Dave Roberts indicó que la compañía mantiene actividad de desarrollo corporativo con cartas de intención en curso, pero que la acumulación de efectivo no relajará los estándares de adquisición. La FDA emitió una carta de advertencia en agosto a la planta de Artegraft en Nueva Jersey relacionada con el sistema de gestión de calidad; la dirección afirmó que esto no ha interrumpido la producción ni los envíos.