Qué dijo la dirección de Eli Lilly and Company en la llamada del Q4 2025

Un año récord y un cuarto trimestre que supera expectativas

Eli Lilly cerró 2025 con ingresos de 65.200 millones de dólares, un crecimiento del 45% frente a 2024, y un beneficio por acción de 24,21 dólares, un 86% más que el año anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos crecieron un 43% interanual, con un margen de rendimiento no GAAP del 47,2%, cuatro puntos porcentuales por encima del mismo período del año anterior. El crecimiento fue impulsado principalmente por Mounjaro y Zepbound, aunque también contribuyeron Jayperca, Omvo y Kisanlo. La presión de precios —una caída del 7% en el mercado estadounidense— fue compensada por el volumen. Fuera de Estados Unidos, el volumen se duplicó en los mercados emergentes, y Mounjaro se convirtió en líder de cuota en el segmento de incretinas a nivel internacional.

En el mercado hispano y emergente, la dirección destacó el avance en Latinoamérica y Asia, donde Mounjaro fue lanzado en nuevos países durante 2025. También fue relevante la inclusión de Mounjaro en la lista nacional de medicamentos reembolsados de China (NRDL) a partir del 1 de enero de 2026, lo que generó un ajuste en los patrones de compra en diciembre y afectó levemente los resultados del cuarto trimestre. La compañía espera que este acceso reembolsado en China impulse el volumen, aceptando el impacto en precio con disciplina.

Perspectivas para 2026: orforglipron y la apuesta por el mercado oral

Lilly espera ingresos de entre 80.000 y 83.000 millones de dólares en 2026, lo que representa un crecimiento del 25% en el punto medio respecto a 2025. La compañía anticipa que el precio será un lastre de entre un dígito bajo y mediados de la franja de doble dígito, derivado del acuerdo de acceso con el gobierno estadounidense para pacientes de Medicare y Medicaid, la actualización de precios en la plataforma directa al paciente, y la inclusión de Mounjaro en el NRDL chino. La compañía espera que estas concesiones de precio sean más que compensadas por el crecimiento en volumen.

El lanzamiento de orforglipron, el GLP-1 oral de Lilly, está previsto para el segundo trimestre de 2026 en Estados Unidos, con aprobación esperada en ese mismo período. Para los mercados internacionales, la dirección indicó que el lanzamiento será principalmente en 2027, con algunas excepciones como los Emiratos Árabes Unidos a finales de 2026. La compañía espera que el oral expanda el mercado en lugar de canibalizar las ventas de los injectables, algo consistente con lo observado en el primer mes de datos del competidor. El beneficio por acción proyectado se sitúa entre 33,50 y 35 dólares.

Turno de preguntas: precios, competencia y estrategia de largo plazo

Los analistas presionaron sobre varios frentes. El primero fue la dinámica de precios: Ilya Yuffa confirmó que Lilly mantiene cobertura para Zepbound en dos de los tres grandes gestores de beneficios farmacéuticos y que las conversaciones para incluir orforglipron siguen en curso. También se confirmó que el precio de entrada del vial de Zepbound se redujo a 2,99 dólares, lo que elevó notablemente el uso de ese formato, que representa ya un tercio de las nuevas prescripciones totales de la marca.

Otro foco fue el acceso Medicare. Lucas Montarce explicó que el programa de copago de 50 dólares mensuales se activaría no más tarde del 1 de julio de 2026 y que entre un 10% y un 20% de los pacientes actuales en la plataforma Lilly Direct migrarán rápidamente a ese canal. La dirección fue cautelosa sobre el ritmo de expansión, subrayando que el impacto mayor se verá en 2027. David Ricks trazó paralelismos con el programa de insulina a 35 dólares en Medicare, donde las tasas de utilización aumentaron de forma notable tras su puesta en marcha.

Fue llamativo que varios analistas preguntaran específicamente por la retención de cuota en el canal de autopago a largo plazo, ante la llegada de competidores. La dirección reconoció que no existe un buen análogo en la industria farmacéutica para este modelo de negocio directo al consumidor a escala, y que Lilly Direct, con un millón de pacientes en Estados Unidos, es una ventaja que la compañía pretende profundizar con modelos de suscripción y uso de datos propios.