Qué dijo la dirección de Lendlease Group en la llamada del Q2 2026

Un semestre de transición con pérdidas y avance limitado en desinversiones

Lendlease cerró el primer semestre del año fiscal 2026 con una pérdida estatutaria de 318 millones de dólares australianos y una pérdida operativa después de impuestos de 200 millones. El segmento principal de operaciones —Inversiones, Desarrollo y Construcción (IDC)— aportó 87 millones positivos, pero quedó muy por debajo del período anterior debido a que hubo pocas finalizaciones de proyectos de desarrollo y menores ingresos por transacciones en inversiones. La dirección reconoció que el ejercicio completo sigue siendo "un año de transición" mientras se ejecuta el plan estratégico anunciado en mayo de 2024. Entre los cargos extraordinarios del período destacan una depreciación no monetaria de 136 millones de dólares australianos (antes de impuestos) sobre parcelas de terreno del negocio de comunidades residenciales —cuyo litigio con el propietario fue resuelto desfavorablemente por los tribunales— y una provisión de 44 millones por pasivos residuales en negocios de construcción internacional ya vendidos.

El segmento de Construcción fue el único destacado positivo: los ingresos crecieron un 22 % impulsados por el inicio de varios proyectos de centros de datos y el nuevo Hospital de Melton, con un margen EBITDA del 3,7 %. La cartera australiana de trabajos asegurados y preferidos alcanzó unos 15.000 millones de dólares australianos.

Lo que viene: desinversiones como condición para el recompra de valores

La compañía espera completar 3.000 millones de dólares australianos en transacciones de venta y reciclaje de capital en la segunda mitad del ejercicio, distribuidos en tres categorías: contratos ya firmados —los proyectos TRX y la coinversión con Crown Estate—, operaciones en exclusividad —Keyton Retirement Living, activos residenciales en alquiler en el Reino Unido y la recapitalización del fondo APPF Retail— y otras desinversiones en curso, incluida la torre Victoria Cross en Sídney. La dirección mantiene la guía de beneficios por valor del IDC en 0,28 a 0,34 dólares australianos por título para el conjunto del año, con la segunda mitad prevista más sólida que la primera. Lendlease espera reducir el apalancamiento subyacente desde el 32,9 % actual hasta el 15 % al cierre del ejercicio, lo que constituye la condición principal para activar el programa de recompra de valores anunciado en 2024. La compañía también proyecta que los ingresos de gestión de fondos crecerán con márgenes superiores al 40 % en el ejercicio 2027 y próximos al 50 % en 2030, con un crecimiento anual de activos bajo gestión del 8 % al 10 %.

Las preguntas de los analistas: dudas sobre el apalancamiento, las provisiones y los cambios en la dirección

Los analistas presionaron en tres frentes. En primer lugar, la trayectoria del apalancamiento: el director financiero, Simon Dixon, confirmó que el objetivo del 15 % requiere que se completen los 3.000 millones en transacciones y que el gasto neto de producción en la segunda mitad ascenderá a unos 400 millones en IDC y 200 millones en CRU. En segundo lugar, varios analistas cuestionaron si las provisiones por la parcela de comunidades y la construcción internacional son definitivas; la dirección respondió que reflejan los riesgos conocidos a la fecha, aunque no descartó que puedan surgir otros. En tercer lugar, James Druce de CLSA señaló una notable rotación en los cargos directivos de primer nivel —el director financiero, el responsable de Construcción, el responsable de Desarrollo y el director de Riesgos—, preguntando por la confianza en el proceso de reestructuración. Lombardo defendió cada relevo como movimientos de carrera naturales y destacó que los sustitutos son profesionales con más de 18 o 20 años en la empresa. Dixon, que permanecerá como asesor presidiendo la unidad de desinversiones, no fue esquivo al reconocer el coste de mantener la unidad CRU: "Somos absolutamente conscientes del coste de capital, por lo que buscamos cualquier manera posible de acelerar el reciclaje de capital."