Qué dijo la dirección de LivaNova PLC en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido impulsado por cardiopulmonar y epilepsia

LivaNova registró un crecimiento orgánico de ingresos del 13% en el tercer trimestre de 2025, con ingresos totales de 358 millones de dólares. El segmento cardiopulmonar facturó 203 millones, un 16% más que un año antes, apoyado por una aceleración secuencial de colocaciones de la máquina corazón-pulmón Essenz y por el crecimiento en los consumibles —principalmente oxigenadores— que avanzaron en tasas de mediados de doble dígito. El segmento de epilepsia creció un 6% global, con Europa y el resto del mundo sumando un 12% combinado y Estados Unidos un 5%. El margen operativo ajustado se expandió 300 puntos básicos hasta el 23%, y el beneficio por acción ajustado aumentó un 23% hasta 1,11 dólares. La compañía elevó su previsión de crecimiento orgánico anual en 50 puntos básicos, situándola ahora entre el 9,5% y el 10,5%.

China, oxigenadores y lo que viene

El lanzamiento comercial de Essenz en China —segundo mayor mercado de máquinas corazón-pulmón de LivaNova tras Estados Unidos— se inició en agosto, seis meses antes de lo previsto internamente. La dirección espera que el impacto en ingresos sea material principalmente en 2026, cuando la compañía prevé que el 80% de las colocaciones globales de máquinas de circulación extracorpórea correspondan al modelo Essenz, frente al 60% estimado para 2025. En oxigenadores, la demanda sigue superando la capacidad de suministro: la compañía amplió su capacidad propia cerca de un 15% en 2025, pero la producción real quedará por debajo del 10% de aumento debido a cuellos de botella en componentes de terceros. Para 2026 está prevista la puesta en marcha de una nueva línea de fabricación propia en la segunda mitad del año, lo que la dirección describió como un "cambio de escala" respecto a las expansiones históricas anuales. En cuanto a la depresión de difícil tratamiento, el proceso de cobertura ante CMS está en pausa temporal por el cierre gubernamental; una vez reanudado, la compañía espera un plazo de decisión de aproximadamente un año desde la solicitud formal, tomando como referencia el proceso de Medtronic con la denervación renal.

Preguntas de los analistas: margen en el cuarto trimestre y 2026

El turno de preguntas estuvo dominado por la orientación implícita para el cuarto trimestre. Varios analistas señalaron que el beneficio por acción implícito para ese período —en torno a 0,80 dólares, prácticamente plano frente al año anterior— parece muy conservador en relación con el ritmo de los primeros nueve meses. La dirección atribuyó la mayor parte de esa diferencia a una inversión planificada en la conversión de placas de circuito impreso de la Essenz, descrita como una plataforma para futuras actualizaciones de software, con un impacto de 0,10 dólares en el BPA del cuarto trimestre. Los analistas también presionaron sobre las perspectivas para 2026, intentando obtener orientación preliminar sobre el equilibrio entre vientos en contra —pago de la litigación SNIA, aranceles anualizados, inversión en apnea del sueño— y vientos a favor —lanzamiento de Essenz en China, nueva línea de oxigenadores, mejoras de reembolso en epilepsia—. La dirección no ofreció cifras, remitiendo sistemáticamente al Investor Day del 12 de noviembre y a la guía formal de 2026 prevista para febrero.