Qué dijo la dirección de Linde plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en medio de la recesión industrial

Linde cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio por acción ajustado de 4,21 dólares, un avance del 7% interanual, y un flujo de caja libre de 1.700 millones de dólares. Las ventas totales alcanzaron 8.600 millones de dólares, un 3% más que un año antes, impulsadas por subidas de precios del 2% alineadas con la inflación ponderada de sus geografías. Los volúmenes base se mantuvieron planos: la contribución de nuevos proyectos compensó la debilidad de los clientes industriales europeos. La electrónica fue el segmento de mayor crecimiento, con un avance del 6% alimentado por la producción de chips de alta gama en Corea, Taiwán y Estados Unidos, así como por chips de menor especificación en China y el sudeste asiático. El director general, Sanjiv Lamba, recordó que la compañía lleva más de dos años navegando una recesión industrial y que sus resultados demuestran la resistencia del modelo.

La cartera de pedidos y lo que viene

La cartera de proyectos de suministro de gas —que Linde denomina sale of gas backlog— se sitúa en un nivel récord de 7.000 millones de dólares, y la compañía espera cerrar el año con esa cifra intacta a pesar de haber puesto en marcha proyectos por valor de 1.000 millones durante el ejercicio. La dirección no ofreció una guía formal para 2026, pero anticipó que la cartera en ejecución seguirá siendo un motor de crecimiento del BPA. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un BPA de entre 4,10 y 4,20 dólares, equivalente a un crecimiento del 3% al 6%, con un viento de cola cambiario del 2% que prácticamente neutraliza un impacto fiscal negativo de magnitud similar. La guía anual queda en un rango de 16,35 a 16,45 dólares por acción, lo que supone un crecimiento del 5% al 6%. La dirección advirtió que mantiene el supuesto de contracción de volúmenes base en el extremo superior de la guía y que no identifica catalizadores a corto plazo que mejoren significativamente la actividad industrial antes de que termine el año.

Lo que inquietó a los analistas en el turno de preguntas

Varios analistas intentaron extraer visibilidad sobre 2026, sin éxito: la dirección remitió a la presentación de resultados anuales prevista para febrero. La presión de precios en helio y gases raros fue otro foco de atención; el director financiero, Matt White, reconoció que ese efecto podría representar entre un 1% y un 2% de impacto negativo en el BPA del año completo, con mayor incidencia en Asia-Pacífico. En Europa, los analistas preguntaron si los cierres anticipados de instalaciones industriales podrían generar pagos únicos seguidos de pérdida de negocio; Lamba descartó ese riesgo señalando que la compañía trabaja con clientes de primera línea que siguen abonando los cargos fijos contractuales. El estado del mercado europeo de química fue otro punto de tensión, aunque la dirección sostuvo que el ciclo terminará rebotando, como ha ocurrido en ocasiones anteriores. En cuanto al hidrógeno verde, Lamba fue explícito al señalar que la tecnología de electrolizadores sigue sin alcanzar la escala necesaria y que la competencia por la energía renovable de los centros de datos de inteligencia artificial complica aún más la ecuación económica.