Qué dijo la dirección de Chicago Atlantic BDC, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en ingresos y despliegue de capital

Chicago Atlantic BDC, compañía especializada en préstamos al sector cannabis y listada en bolsa como BDC, reportó resultados que la dirección calificó de históricos en el primer trimestre de 2026. El ingreso neto de inversión alcanzó 10 millones de dólares, equivalente a 0,44 dólares por acción, frente a los 8,3 millones del trimestre anterior. El despliegue bruto de capital fue de 93,9 millones de dólares en siete empresas de cartera, incluyendo tres nuevos prestatarios, cifra que la compañía describe como su período de originación más activo desde su fundación. El portafolio de deuda registra un rendimiento ponderado del 15,8 % y ningún préstamo en situación de impago, en contraste con un promedio del sector BDC del 3,4 % en préstamos sin devengo. La compañía mantuvo el dividendo en 0,34 dólares por acción, séptimo trimestre consecutivo en ese nivel.

Política federal de cannabis y perspectivas para el resto del año

La dirección dedicó una parte considerable de su intervención al entorno regulatorio. El Departamento de Justicia de Estados Unidos anunció el traslado de los productos de cannabis medicinal con licencia estatal de la Lista I a la Lista III de sustancias controladas. Peter Sack explicó que esta medida eliminaría la aplicación del artículo 280E del código fiscal, que hasta ahora grava a los operadores sobre el ingreso bruto en lugar del ingreso neto. La compañía espera que esto mejore el flujo de caja y los balances de sus prestatarios con exposición al mercado medicinal, aunque advirtió que el impacto variará según cada negocio. Está prevista una audiencia administrativa el 29 de junio para evaluar la reclasificación del cannabis recreativo, con resolución esperada antes del 15 de julio. La dirección considera que ese resultado podría intensificar la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, beneficiando la demanda de financiamiento. La compañía advirtió, sin embargo, que mantendrá sus estándares de suscripción basados en el marco regulatorio vigente, sin anticipar reformas futuras.

En cuanto a la estructura financiera, la compañía presentó ante la SEC una declaración de registro de valores por hasta 500 millones de dólares, orientada principalmente a la emisión de deuda, con el objetivo de ampliar la liquidez más allá de su línea de crédito revolving de 100 millones. El ratio de deuda sobre patrimonio se sitúa en 0,18 veces, muy por debajo de la media sectorial de 1,3 veces.

Turno de preguntas: apalancamiento, tamaño de préstamos y ritmo real del M&A

El único analista que intervino, Pablo Zuanic de Zuanic Associates, centró sus preguntas en tres frentes. Primero, el alcance y el coste del registro de valores: la dirección reconoció que es pronto para hablar de tipos de interés o calendario de emisión. Sobre el nivel de apalancamiento que la compañía considera cómodo, Sack solo indicó que esperan mantenerse «muy por debajo de la media del sector BDC», sin precisar un umbral concreto. Segundo, Zuanic preguntó si la compañía utilizaría la totalidad de su línea de crédito antes de fin de año; Sack respondió que ese es el objetivo. Tercero, el analista cuestionó si la actividad de fusiones y adquisiciones en cannabis ya se refleja de forma concreta en el flujo de operaciones, o si el impacto de la reclasificación es más expectativa que realidad. Dino Colonna reconoció que parte del M&A no es de tamaño o perfil suficiente para hacerse público, pero afirmó que el interés y la demanda de financiamiento son crecientes en el pipeline de la plataforma, que asciende a 810 millones de dólares en oportunidades potenciales.