Qué dijo la dirección de Chicago Atlantic BDC, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cuarto trimestre de 2025: ingresos estables pese al ruido del mercado

Chicago Atlantic BDC (LIEN) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso neto de inversión de 0,36 dólares por acción, frente a 0,42 dólares en el tercer trimestre. La dirección atribuyó la mayor parte de esa caída a comisiones extraordinarias por amortizaciones anticipadas registradas en el trimestre anterior, no a un deterioro del negocio. Los ingresos brutos de inversión fueron de 14,2 millones de dólares. El valor neto de activos por acción subió levemente, de 13,27 a 13,30 dólares. Durante el trimestre se financiaron 31,7 millones de dólares en siete nuevas inversiones, todas ellas en posiciones senior garantizadas. La compañía anunció un dividendo de 0,34 dólares por acción, el sexto trimestre consecutivo a ese nivel.

El director ejecutivo Peter Sack dedicó buena parte de su intervención a desmarcar a LIEN de la turbulencia que afecta al mercado de crédito privado en general: sin exposición relevante al sector de software, sin fraudes en financiaciones sindicadas, sin activos en situación de impago y con un apalancamiento de apenas 0,08 veces el capital propio, frente a una media sectorial de 1,2 veces. El rendimiento medio ponderado de la cartera de deuda se situó en el 15,8%, comparado con el 10,8% del promedio de los BDC públicos según datos citados de Raymond James y Oppenheimer.

Perspectivas: cannabis, consolidación y liquidez para crecer

La compañía espera que la posible reclasificación del cannabis de Schedule I a Schedule III en Estados Unidos —impulsada por la administración actual— acelere la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, lo que se traduciría en más oportunidades de financiación para la plataforma. La dirección subrayó que su estrategia no depende de ese cambio regulatorio, pero reconoció que generaría un aumento significativo del flujo de caja libre para sus prestatarios. En lo que va de 2026, LIEN ya ha financiado 93,9 millones de dólares en nuevas inversiones a siete prestatarios y tiene una cartera de oportunidades de aproximadamente 732 millones de dólares —616 millones en cannabis y 116 millones fuera del sector—, cifra que creció desde los 600 millones reportados el trimestre anterior. La compañía contaba al 18 de marzo de 2026 con unos 47,5 millones de dólares en liquidez.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los dos analistas que tomaron la palabra —Pablo Zuanic de Zuanic & Associates y Mitchell Penn de Oppenheimer— presionaron sobre varios frentes. Zuanic preguntó por el crecimiento del número de prestatarios: observó que en el cuarto trimestre solo hubo un nuevo prestatario en cannabis frente a tres en segmentos no relacionados, y cuestionó si la actividad real estaba desplazándose fuera del cannabis. La dirección respondió que los préstamos no relacionados con el cannabis son estructuralmente más pequeños y diversificados. Zuanic también preguntó por la posibilidad de ampliar la línea de crédito de 100 millones de dólares; Sack confirmó que existe esa opción, incluida financiación no garantizada, y reconoció que emitir capital nuevo no es viable mientras la acción cotiza con descuento sobre el valor neto de activos. Penn preguntó sobre el detalle geográfico de los prestatarios por estado —información que LIEN no publica actualmente— y sobre la superposición de la cartera con el vehículo REFI, también del grupo Chicago Atlantic. La dirección se comprometió a estudiar ambas divulgaciones para el próximo trimestre, pero no ofreció cifras en esta llamada. La identidad del mayor prestatario, objeto de una refinanciación de 38,3 millones de dólares que incluyó una estructura first-out/last-out con una entidad bancaria, tampoco fue revelada.