Qué dijo la dirección de Li Auto Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición marcado por la caída de ingresos y la apuesta por la IA

Li Auto cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 28.800 millones de yuanes, un descenso del 35% respecto al mismo período del año anterior, aunque con una recuperación del 5,2% frente al trimestre precedente. Las ventas de vehículos cayeron un 36,1% interanual, arrastradas principalmente por menores volúmenes de entrega. El margen bruto del trimestre se situó en el 17,8%, frente al 20,3% de un año antes, mientras que el margen por vehículo repuntó hasta el 16,8% desde el 15,5% del tercer trimestre, en parte porque ese período anterior había absorbido costes extraordinarios por la retirada del modelo MEGA. La compañía registró una pérdida operativa de 442,6 millones de yuanes, en contraste con los 3.700 millones de beneficio operativo del cuarto trimestre de 2024. El beneficio neto fue de apenas 20,2 millones de yuanes. La posición de caja se mantuvo sólida en 101.200 millones de yuanes al cierre del ejercicio.

La dirección atribuyó el deterioro anual al cambio en la mezcla de productos —con el inicio de las entregas del i6 de precio más bajo— y a la menor escala de ventas. El flujo de caja libre fue positivo en 2.500 millones de yuanes en el trimestre, una mejora notable respecto a los -8.900 millones del período anterior.

Lo que viene: nuevo L9, expansión BEV y objetivo del 20% de crecimiento

La compañía espera entregar entre 85.000 y 90.000 vehículos en el primer trimestre de 2026, con ingresos de entre 20.400 y 21.600 millones de yuanes, cifras que implican un retroceso secuencial significativo. Para el conjunto del año, Li Auto se fija como meta un crecimiento del 20% en volumen. La estrategia descansa en tres pilares: la mejora de la red de ventas directa, el lanzamiento del nuevo L9 en el segundo trimestre y la aceleración de los modelos eléctricos puros i6, i8 e i9. Este último, el i9, un SUV eléctrico de gama alta, está previsto para el segundo semestre de 2026.

El nuevo L9 incorporará arquitectura de 800 voltios, carga rápida 5C, el sistema de extensión de autonomía de tercera generación desarrollado internamente y, en su versión Livis —con un precio de 559.800 yuanes—, el primer chasis totalmente drive-by-wire fabricado en serie, con suspensión activa independiente por rueda. La compañía también anunció que a partir de 2026 solo utilizará baterías de dos marcas: la propia y CATL. En cuanto al gasto en I+D, la compañía prevé mantenerlo en torno a 12.000 millones de yuanes en 2026, con cerca de la mitad destinado a iniciativas de inteligencia artificial, un nivel similar al de 2025.

El turno de preguntas: canales, márgenes y la apuesta por los chips propios

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la red de ventas: circulaban rumores de un cierre masivo de hasta 100 tiendas, algo que el CEO Li Xiang desmintió, calificándolo de falso. Explicó que la optimización es rutinaria y que la estrategia para 2026 es abrir nuevas tiendas en ubicaciones de mayor tráfico. Segundo, los márgenes ante el encarecimiento de materias primas —baterías y chips de memoria— y cómo la compañía pretende absorberlos mediante acuerdos de largo plazo con proveedores, plataformización y precios racionales en los nuevos modelos. La dirección no ofreció una guía numérica de margen bruto, pero señaló que el objetivo es retornar a un rango saludable. Tercero, ante la pregunta sobre recompra de acciones, el CFO Johnny Tie Li confirmó que no hay información adicional que revelar en este momento, aunque reconoció que la recompra es una herramienta que la compañía considera para crear valor para el accionista.

Sobre los chips propios M100, el CTO Yan Xie detalló que ya están en producción en masa y ahorran más de 1.000 yuanes por vehículo al eliminar un controlador de generación anterior. La integración vertical de chip, sistema operativo y algoritmos de conducción autónoma permite iterar modelos en un día frente a las dos semanas previas, según la dirección. El CEO trazó un paralelismo explícito con la ventaja estructural de Apple sobre Android en telefonía móvil.