Qué dijo la dirección de Li Auto Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de caída pronunciada

Li Auto registró ingresos totales de 27.400 millones de yuanes en el tercer trimestre de 2025, una caída del 36,2% interanual y del 9,5% respecto al trimestre anterior, arrastrada por un menor volumen de entregas. El margen bruto se contrajo hasta el 16,3%, frente al 21,5% del mismo período del año pasado, afectado de forma significativa por los costes asociados a la retirada del modelo Li MEGA. La compañía señaló que, excluyendo dichos costes, el margen bruto habría sido del 20,4%. El resultado neto fue una pérdida de 624 millones de yuanes, frente a una ganancia de 2.800 millones en el mismo trimestre de 2024. El flujo de caja libre fue negativo en 8.900 millones de yuanes, en parte por la reducción del plazo de pago a proveedores a 60 días, en respuesta a directrices de las autoridades chinas. La posición de caja se mantiene en 98.900 millones de yuanes.

Regreso al modelo emprendedor y apuesta por la IA incorporada

El consejero delegado Xiang Li dedicó la mayor parte de sus observaciones preparadas a anunciar un giro estratégico de fondo: el abandono del modelo de gestión profesional adoptado hace tres años y el retorno, a partir del cuarto trimestre, al modelo emprendedor con el que fundó la compañía. Argumentó que dicho modelo es el adecuado para entornos de cambio tecnológico rápido, en los que la empresa aún no ocupa una posición de liderazgo consolidada. En paralelo, definió el vehículo eléctrico como un "robot con forma de coche" —IA incorporada al mundo físico— y lo presentó como la única categoría de producto que, a su juicio, justifica la inversión en sensores avanzados, modelos de gran escala y hardware especializado. La compañía espera lanzar en 2026 su chip de inferencia de diseño propio, el M100, junto con una nueva generación de los modelos L Series con plataforma de 800 voltios y baterías de carga ultrarrápida 5C. La compañía espera que la tasa de penetración de vehículos de nuevas energías en China alcance entre el 55% y el 60% en 2026.

Preguntas de los analistas: suministro, caja y política

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres frentes. Primero, el cuello de botella de suministro del modelo i6: la dirección confirmó que adoptará una estrategia de doble proveedor de baterías a partir de noviembre, con el objetivo de alcanzar una capacidad de producción mensual de 20.000 unidades del i6 a principios de 2026, y se disculpó con los clientes que aún esperan sus vehículos. Segundo, el deterioro del flujo de caja operativo, explicado por la caída de entregas y el acortamiento forzado de los plazos de pago a proveedores. Tercero, el impacto de la eliminación de los incentivos fiscales a la compra de vehículos eléctricos: la compañía espera un efecto de adelanto de compras a finales de 2025 seguido de una caída notable en las entregas del primer trimestre de 2026, y anunció un programa de compensación de la diferencia fiscal para clientes del i6 que encarguen en 2025 pero reciban el vehículo en 2026. La retirada del Li MEGA, cuyo coste fue reconocido contablemente en el tercer trimestre por tratarse de un hecho posterior al cierre, no recibió una cifra desglosada explícita en la llamada.