Qué dijo la dirección de Labcorp Holdings Inc. en la llamada del Q4 2025

Un 2025 sólido y expectativas de crecimiento en 2026

Labcorp cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 3.500 millones de dólares, un alza de 5,6% frente al año anterior. El crecimiento orgánico fue de 3,8%, mientras que las adquisiciones aportaron 1,2 puntos adicionales. El margen operativo ajustado subió 120 puntos básicos hasta el 13,9% y el beneficio por acción ajustado creció 18%, hasta 4,07 dólares. En el conjunto del año, los ingresos crecieron más del 7%, el BPA ajustado avanzó 13% y el flujo de caja libre alcanzó 1.200 millones de dólares. El segmento de Diagnóstico —el más grande— registró un crecimiento orgánico de 4,1%, impulsado por un mayor número de pruebas por consulta, mientras que los Laboratorios Centrales (Central Labs) crecieron 11,1% en dólares y 7,7% en moneda constante. El único flanco débil fue el negocio de desarrollo temprano (early development), que cayó 13,5%.

El segmento de pruebas especializadas (esotérico) fue un motor destacado: su peso en los ingresos totales de Diagnóstico pasó del 37,5% en el primer trimestre de 2023 al 41,5% en el cuarto trimestre de 2025. La compañía lanzó más de 130 nuevas pruebas durante el año, con foco en oncología, salud de la mujer, neurología y enfermedades autoinmunes. Entre ellas, el primer análisis de sangre con autorización de la FDA para la evaluación del alzhéimer en atención primaria y la expansión de las pruebas de enfermedad residual mínima (MRD) a varios estadios de cáncer de mama, pulmón y colon.

Lo que viene: guía 2026

Labcorp espera que los ingresos empresariales crezcan entre 4,7% y 6% en 2026, con un punto medio del 5,4%. La compañía anticipa que el BPA ajustado crecerá aproximadamente 9% en el punto medio del rango de 17,65 a 18,25 dólares, y que el flujo de caja libre se situará entre 1.240 y 1.360 millones de dólares. La dirección señala que el crecimiento orgánico aportará la mayor parte del avance en Diagnóstico, con aproximadamente la mitad procedente de volumen y la otra mitad de precio y mezcla de pruebas. Los márgenes se espera que mejoren en ambos segmentos, con una expansión más pronunciada en Biopharma Laboratory Services (BLS) que en Diagnóstico.

Un elemento relevante en la guía es el retraso de la aplicación de la norma PAMA —que regula las tarifas que Medicare paga a los laboratorios— hasta el 31 de diciembre de 2026. La compañía lo valora positivamente, aunque advierte que considera ese aplazamiento insuficiente y que continuará presionando por la aprobación de la ley RESULTS Act como solución permanente. Además, la guía incorpora un impacto estimado de 30 puntos básicos en el volumen de Diagnóstico por el vencimiento de los créditos fiscales de la ACA (el seguro de salud conocido como Obamacare). El clima adverso de enero de 2026 también está ya reflejado en las previsiones. Para el capex, la compañía prevé destinar alrededor del 4% de los ingresos, por encima de años anteriores, en parte por el inicio de la construcción de un nuevo laboratorio central de más de 46.000 metros cuadrados.

Preguntas de los analistas: volumen, early development y márgenes

El turno de preguntas giró en torno a tres inquietudes principales. La primera fue el volumen orgánico del cuarto trimestre, que creció apenas 1,1% y fue calificado de débil por varios analistas. La dirección lo atribuyó a un cliente de pruebas genéticas para consumidores que enfrentó dificultades financieras y a los efectos del clima, y aseguró que, excluyendo ambos factores, el crecimiento habría superado el 2%, en línea con el resto del año. La compañía indicó que ese cliente ya ha sido reemplazado por nueva cartera.

La segunda preocupación fue el negocio de desarrollo temprano, que representa menos del 6% de los ingresos totales y sigue sin recuperarse. La dirección anunció que eliminará 50 millones de dólares en ingresos mediante desinversiones y cierres de instalaciones, con el proceso completado en su mayoría antes de que termine el segundo trimestre de 2026. Ante la pregunta de un analista de Baird sobre si la guía de early development —descrita como «relativamente plana» en el año— es alcanzable pese a absorber esa reducción de 50 millones, el director ejecutivo confirmó que sí, apuntando a la solidez de los contratos firmados (book-to-bill de 1,09 en los últimos doce meses).

La tercera línea de preguntas fue sobre márgenes. La directora financiera no ofreció un objetivo numérico explícito, pero señaló que la expansión en 2026 será consistente con el crecimiento del BPA del 9% en el punto medio. Una analista de Evercore preguntó si los 25 a 30 millones de dólares de ahorro adicional que se habían preparado como contingencia ante PAMA seguirían siendo una fuente de sorpresa positiva; la respuesta fue que una parte de esos ahorros se reinvertirá en el negocio en lugar de trasladarse directamente al resultado.