Qué dijo la dirección de Ligand Pharmaceuticals Incorporated en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento y una adquisición histórica

Ligand Pharmaceuticals cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos por regalías de 48 millones de dólares, un crecimiento del 32% respecto al año anterior, impulsado principalmente por Filspari, Ohtuvayre y Zelsuvmi. Los ingresos totales ascendieron a 64 millones de dólares (+34%) y el beneficio por acción ajustado creció un 48%, hasta 2,37 dólares. La dirección atribuyó este desempeño a la diversificación del portafolio y a la disciplina operativa que, según señaló el consejero delegado Todd Davis, ha permitido elevar los ingresos por regalías desde 73 millones en 2022 hasta una previsión de entre 225 y 250 millones para 2026, con gastos operativos que representan aproximadamente la mitad de los de ese año de referencia.

El hecho más relevante del periodo fue el cierre, justo después del trimestre, de la adquisición de XOMA Royalty —la mayor transacción en la historia de la compañía— financiada en parte con una emisión de bonos convertibles a cupón cero por 700 millones de dólares. La operación añade más de 120 activos entre comerciales, clínicos y preclínicos, casi duplica la cartera en fase avanzada y extiende la duración de los flujos de caja de regalías, en algunos casos hasta 2040. La dirección estima una contribución de aproximadamente 0,50 dólares de BPA ajustado en el segundo semestre de 2026 y cerca de 1,50 dólares durante 2027.

Perspectivas: catalizadores y guía actualizada

La compañía elevó el límite inferior de su guía de BPA ajustado a 9 dólares por acción, manteniendo el techo en 9,50 dólares, y reafirmó el resto de sus previsiones de ingresos. La dirección destacó que Ligand se encuentra ante el periodo con mayor número de catalizadores en sus casi 40 años de historia: hasta 7 lecturas de ensayos pivotales en los próximos 18 meses, posibles aprobaciones de la FDA y expansiones geográficas de productos ya comercializados.

Entre los activos más relevantes adquiridos a través de XOMA figura Vabysmo, de Roche, actualmente el tercer producto más vendido de esa compañía, con ventas en el primer semestre de 2026 de aproximadamente 2.600 millones de dólares y un pico de ventas estimado por analistas en torno a 7.000 millones. También destaca Ojemda, indicado en oncología pediátrica, con ventas proyectadas para 2026 de entre 225 y 250 millones y un potencial de pico superior a 1.000 millones según consenso de analistas. Para los mercados hispanohablantes, la dirección señaló oportunidades de expansión geográfica en Japón para Filspari y Ojemda, y en China para Ohtuvayre, lo que podría generar ingresos adicionales por regalías y hitos regulatorios. La actualización del plan estratégico a cinco años se presentará en el Investor Day de diciembre.

Turno de preguntas: XOMA, capital y un tropiezo regulatorio

Los analistas enfocaron sus preguntas en tres áreas. Primero, la integración de XOMA: la dirección indicó que se están descubriendo oportunidades de inversión adicional en activos de etapas intermedias y tempranas que habían sido valorados en cero durante el proceso de adquisición, y que los gastos operativos de XOMA pasarán de aproximadamente 30 millones de dólares anuales a menos de 5 millones bajo el modelo de Ligand. Segundo, la estrategia de capital: ante la pregunta de si el bajo coste de la deuda convertible modificaría los criterios de inversión, Davis respondió que los parámetros de rentabilidad exigida y el tamaño objetivo de las operaciones —habitualmente entre 25 y 75 millones de dólares por activo— permanecen inalterados. Tercero, volixibat en colangitis esclerosante primaria (PSC): un analista preguntó por la noticia, publicada la víspera, de que la FDA recomendó un ensayo de fase III en esa indicación antes de autorizar el fármaco. Lauren Hay calificó la noticia de decepcionante pero señaló que la compañía obtuvo la designación de terapia innovadora justo después de esa reunión y mantiene su convicción en el activo, tanto en PSC como en colangitis biliar primaria.