Qué dijo la dirección de Ligand Pharmaceuticals Incorporated en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por regalías

Ligand Pharmaceuticals cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 52 millones de dólares, un incremento del 14% frente al mismo período del año anterior. Los ingresos por regalías crecieron un 56%, hasta 43 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado subió un 23%, hasta 1,63 dólares. La dirección atribuyó este desempeño principalmente al avance de Filspari —que se convirtió en el mayor activo de regalías de la compañía—, así como a las contribuciones de Ohtuvayre y Qarziba. La empresa cerró el trimestre con aproximadamente 780 millones de dólares en caja e inversiones y 200 millones adicionales disponibles en su línea de crédito rotativa.

El motor más significativo del trimestre fue la aprobación completa de Filspari por parte de la FDA en abril para el tratamiento de la glomeruloesclerosis focal y segmentaria (FSGS), convirtiéndose en el primer y único medicamento aprobado para esa condición renal rara. Travere, el socio comercializador, cuenta con un equipo de campo de más de 100 profesionales con alta coincidencia entre los prescriptores de nefropatía por IgA y FSGS. La dirección señaló que los primeros pacientes con FSGS fueron tratados en la semana siguiente a la aprobación. Travere estima un potencial máximo de ventas de 3.000 millones de dólares entre ambas indicaciones, lo que representaría una regalía anual de hasta 270 millones de dólares para Ligand en ese escenario.

También en el período se conocieron los resultados positivos de la fase III del ensayo SELVA de Palvella con QTORIN rapamicina en malformaciones linfáticas microquísticas (MLM): la mejora en el criterio de valoración primario fue de 2,13 puntos en la escala mLM-IGA, por encima del umbral de 1,5 puntos que Palvella consideraba el escenario optimista. Palvella prevé presentar una solicitud de nuevo medicamento (NDA) en la segunda mitad de 2026. Ligand estima que el potencial máximo de regalías anuales a largo plazo proveniente de QTORIN rapamycin en MLM y en malformaciones venosas cutáneas podría alcanzar entre 100 y 300 millones de dólares.

La adquisición de XOMA Royalty, el paso más grande hasta la fecha

El acontecimiento más relevante fue el anuncio, en abril, de la adquisición de XOMA Royalty Corporation, que la dirección describió como la mayor operación de Ligand hasta la fecha. La transacción incorporaría más de 120 activos en distintas fases —comercial, clínica y preclínica— al portafolio de regalías de Ligand, incluyendo siete productos ya comercializados como VABYSMO, OJEMDA y Miplyffa. La compañía espera que el cierre se produzca en el tercer trimestre de 2026 y que la operación sea inmediatamente acretiva en 0,50 dólares por acción en 2026 y en 1,50 dólares adicionales en 2027. La dirección indicó que las sinergias operativas se aproximan al 100%, dado que Ligand no necesitaría añadir infraestructura significativa para gestionar el portafolio de regalías pasivas. Entre los beneficios destacaron los atributos fiscales de XOMA, en particular créditos fiscales de I+D bajo la Sección 174 que se trasladarán íntegramente y serán utilizables de inmediato, situando a la empresa en una posición fiscalmente eficiente.

La guía financiera revisada para 2026 prevé ingresos totales de entre 270 y 310 millones de dólares, ingresos por regalías de entre 225 y 250 millones, y un BPA ajustado de entre 8,50 y 9,50 dólares. Para 2027, la compañía espera un flujo de caja operativo combinado de aproximadamente 300 millones de dólares, lo que le permitiría destinar entre 150 y 250 millones anuales a nuevas oportunidades de regalías.

Turno de preguntas: integración, deuda y activos que no convencen del todo

Los analistas indagaron sobre el ritmo de nuevos acuerdos tras la absorción de XOMA. La dirección respondió que la empresa no necesita cerrar operaciones adicionales para sostener un crecimiento superior al 20% durante los próximos cinco años, aunque confirmó que seguirá activa en financiación de proyectos y situaciones especiales. Respecto al programa TR Beta de Viking —cuya terminación fue notificada en un formulario 8-K de abril—, la dirección indicó que el activo 2809 tiene alto potencial en el mercado de la esteatohepatitis metabólica (MASH) y que su objetivo es avanzarlo en el desarrollo, aunque no precisó el mecanismo ni los plazos. Un analista preguntó sobre la expansión de la indicación de Tzield a pacientes de un año en adelante; la respuesta de la dirección fue prudente, calificando el impacto comercial de «incremental» dado el esfuerzo de cribado que requiere identificar pacientes en estadio 2 de diabetes tipo 1. Sobre el rendimiento de Captisol, que cayó interanualmente, la dirección argumentó que los pedidos son irregulares por naturaleza y que tiene visibilidad sobre órdenes hasta principios de 2027. No se ofreció cifra concreta del total de pérdidas fiscales netas (NOLs) que se adquirirán con XOMA, posponiéndolo al cierre de la transacción.