Qué dijo la dirección de Ligand Pharmaceuticals Incorporated en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de ingresos récord impulsado por regalías y la escisión de Pelthos

Ligand Pharmaceuticals cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que la propia dirección calificó de excepcionales. Los ingresos por regalías crecieron un 47% respecto al mismo período del año anterior, hasta alcanzar 46,6 millones de dólares, mientras que el beneficio por acción ajustado aumentó un 68%, hasta 3,09 dólares. Los principales motores fueron FILSPARI de Travere, Ohtuvayre y CAPVAXIVE de Merck, y QARZIBA de Recordati. La compañía también reconoció 24,5 millones de dólares vinculados a la licencia de ZELSUVMI tras la escisión de su filial Pelthos, que se fusionó con Channel Therapeutics el 1 de julio y cotiza de forma independiente bajo el símbolo PTHS. Ligand conserva aproximadamente el 50% del capital de Pelthos, valorado en unos 180 millones de dólares al cierre del período de análisis.

La cartera comercial mostró avances concretos: FILSPARI generó ventas de 90,9 millones de dólares en el trimestre, un 26% más que el trimestre previo y un 155% más que el año anterior; Ohtuvayre alcanzó 136 millones de dólares en ventas, con una subida secuencial del 32%; y CAPVAXIVE reportó 244 millones de dólares, un 89% más que el trimestre anterior y un 46% por encima del consenso de analistas. La dirección finalizó el trimestre con 665 millones de dólares en efectivo e inversiones y acceso a una línea de crédito de 200 millones, lo que sitúa el capital desplegable total en torno a 1.000 millones de dólares.

Perspectivas: orientación revisada al alza y horizonte a 2029

La compañía elevó por segunda vez en el año su guía para 2025. Ahora espera ingresos centrales de entre 225 y 235 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de entre 7,40 y 7,65 dólares, lo que representaría un incremento de aproximadamente el 30% respecto a los 5,74 dólares de 2024. Los ingresos por regalías se proyectan entre 147 y 157 millones de dólares. Mirando más lejos, la dirección reiteró su objetivo de una tasa de crecimiento anual compuesta del 22% en ingresos por regalías hasta 2029, argumentando que la cartera existente ya soporta un 18% de ese CAGR y que las inversiones futuras aportarían al menos el 4% restante.

Entre los catalizadores más próximos, la FDA asignó a FILSPARI una fecha PDUFA del 13 de enero de 2026 para la indicación de glomeruloesclerosis focal y segmentaria (FSGS), en la que podría convertirse en el primer tratamiento aprobado. Para QTORIN rapamycin de Palvella, se esperan resultados de la Fase III en malformaciones linfáticas microquísticas en el primer trimestre de 2026 y datos de Fase II en malformaciones venosas cutáneas en diciembre de 2025. Respecto a Ohtuvayre, la adquisición de Verona Pharma por parte de Merck por 10.000 millones de dólares transfiere la comercialización a una compañía con mayor alcance geográfico, lo que la dirección considera positivo para la expansión internacional del producto. Asimismo, TZIELD de Sanofi recibió un voucher prioritario de la FDA que podría reducir el tiempo de revisión de 10-12 meses a 1-2 meses para su indicación ampliada en diabetes tipo 1.

Turno de preguntas: competencia, despliegue de capital y lanzamientos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la competencia en el mercado de regalías sobre activos en desarrollo: la dirección reconoció no haber encontrado competidores directos en ese segmento hasta la fecha, señalando que la mayoría del capital disponible —más de 12.000 millones de dólares según su estimación— se concentra en activos comerciales, no en desarrollo clínico. Segundo, el impacto del nuevo bono convertible de 460 millones de dólares en la estrategia de inversión: Todd Davis aclaró que la compañía mantiene un límite de aproximadamente 50 millones de dólares por situación de riesgo binario individual, aunque puede escalar en operaciones con múltiples activos. Tercero, sobre el lanzamiento de ZELSUVMI, la dirección remitió a los inversores a la presentación de resultados de Pelthos del 13 de noviembre, limitándose a señalar que los datos de prescripción son alentadores y que la guía de ventas máximas de 175 millones de dólares del equipo de Pelthos es, en su opinión, conservadora. En cuanto a AT292 de Sanofi —activo en el que Ligand acaba de invertir a través de Arecor— la dirección confirmó que la exposición financiera se articula mediante honorarios de acceso tecnológico, sin revelar tasa de regalía específica.