Qué dijo la dirección de LGI Homes, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de márgenes presionados y cierre récord

LGI Homes cerró el cuarto trimestre de 2025 con la entrega de 1.362 viviendas y unos ingresos de 474 millones de dólares, un incremento secuencial del 19,5%. El margen bruto, sin cargos por deterioro de inventario, fue del 19,2%, por debajo del rango de guía previo. La dirección explicó que el descenso se debió al uso intensivo de incentivos financieros —compras de tipos de interés, descuentos sobre inventario envejecido y ajustes de precio— aplicados para acelerar la rotación de existencias en diciembre, mes que resultó ser el más activo del trimestre. En diciembre también se alcanzó el hito de las 80.000 viviendas entregadas desde la fundación de la compañía. El cargo por deterioro de inventario ascendió a 6,7 millones de dólares, correspondiente a cuatro comunidades con ritmo de ventas inferior al previsto.

El backlog al cierre del trimestre creció un 133% interanual hasta 1.394 viviendas, por un valor superior a 501 millones de dólares. Parte de ese crecimiento proviene de un acuerdo con un comprador institucional para adquirir 480 viviendas que se entregarán a lo largo de 2026. Excluido ese acuerdo, el backlog creció igualmente un 53% respecto al cierre de 2024. La tasa de cancelación aumentó hasta el 43,3%, un nivel que la dirección atribuyó enteramente a dificultades de financiación de los compradores —deudas pendientes, insuficiencia del pago inicial o historial crediticio— y no a un cambio en el perfil del cliente.

Perspectivas para 2026: estabilidad con cautela

Para el conjunto de 2026, la compañía espera cerrar entre 4.600 y 5.400 viviendas y terminar el año con entre 150 y 160 comunidades activas. El precio medio de venta se prevé en un rango de 355.000 a 365.000 dólares, prácticamente sin cambios respecto a 2025. La empresa espera mantener el margen bruto entre el 18% y el 20%, y el margen bruto ajustado entre el 21% y el 23%, rangos que reflejan la continuidad de los incentivos y descuentos. La dirección señaló que espera que el canal mayorista (wholesale) represente entre el 10% y el 15% de las entregas en 2026, frente al 15,7% registrado en 2025. Respecto al crecimiento de comunidades, la apertura de nuevas ubicaciones se concentrará más en la segunda mitad del año.

En materia de deuda, la compañía cerró 2025 con 1.700 millones de dólares de deuda viva y una ratio neta deuda/capital del 43,2%. La dirección indicó que durante 2026 planea reducir deuda mediante la venta selectiva de lotes y la liquidación de inventario antiguo, con el objetivo de aproximarse al punto medio de su rango objetivo del 35%-45%.

Preguntas de los analistas: inventario, cancelaciones y canal institucional

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el margen bruto: Michael Rehaut (JPMorgan) preguntó qué factores podrían empujar el margen hacia la parte alta del rango en 2026. La dirección respondió que una mejora requeriría menores incentivos, reducción de costes de construcción o de desarrollo de suelo, o una menor proporción de ventas mayoristas. Segundo, el canal institucional: ante la incertidumbre regulatoria sobre compradores institucionales de vivienda unifamiliar, Eric Lipar reconoció que los nuevos pedidos mayoristas están "en pausa" hasta tener más claridad sobre las políticas, aunque confió en que el 10% de entregas ya comprometido en el backlog se materializará. Tercero, las cancelaciones: los analistas indagaron sobre el tiempo que las viviendas permanecen reservadas antes de cancelarse y si han cambiado los motivos. La dirección fue explícita: la causa es exclusivamente la dificultad de obtener financiación, y la estrategia es mantener el compromiso con el comprador el mayor tiempo posible porque, en términos netos, se traduce en más cierres.