Qué dijo la dirección de Lument Finance Trust, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con pérdidas contables y ganancias distribuibles en cero

Lument Finance Trust cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida neta de 8,9 millones de dólares, equivalente a 0,17 dólares por acción. Las ganancias distribuibles fueron prácticamente nulas en el trimestre, aunque para el conjunto del año alcanzaron 0,14 dólares por acción. El valor contable por acción cayó a 3,03 dólares desde los 3,25 del trimestre anterior. La diferencia entre la pérdida GAAP y las ganancias distribuibles se explica principalmente por una provisión no realizada por pérdidas crediticias de 8,6 millones de dólares, concentrada en ocho préstamos clasificados con el máximo nivel de riesgo (categoría 5), todos ellos respaldados por activos multifamiliares. El ingreso neto por intereses mejoró ligeramente hasta 5,3 millones de dólares, aunque el cupón promedio ponderado de la cartera cayó al 7,17% desde el 7,77% del trimestre previo, reflejo de los menores diferenciales en los nuevos préstamos y del descenso en la tasa SOFR.

El hecho más relevante del trimestre fue el cierre en diciembre del CLO LMNT 2025-FL3, una operación de 664 millones de dólares con un apalancamiento efectivo del 88% y un coste medio de financiación de SOFR más 191 puntos básicos. La cartera inicial incluyó 32 préstamos hipotecarios de primer rango a tasa flotante sobre 49 propiedades multifamiliares y comerciales distribuidas en Estados Unidos. La ejecución de esta operación explica en gran medida el despliegue de aproximadamente 400 millones de dólares en activos durante el trimestre, así como la mejora de los indicadores crediticios del portafolio: el porcentaje de préstamos con calificación 3 o mejor pasó del 46% al 83% en el trimestre.

Ocho préstamos problemáticos y tres propiedades ejecutadas en Texas

Al cierre del año, ocho préstamos permanecían en la categoría de riesgo máximo, con un saldo de capital agregado de aproximadamente 117 millones de dólares, equivalente al 10% del portafolio. Entre los nuevos deterioros figuran un préstamo de 22 millones en Arlington, Texas, y otro de 18 millones en Tampa, Florida, ambos respaldados por propiedades multifamiliares. Los préstamos en situación de no devengo sumaban alrededor de 102 millones de dólares y representaban un impacto de aproximadamente 0,02 dólares por acción en las ganancias. La compañía ejecutó cuatro propiedades durante 2025 y vendió una en San Antonio, Texas, por 8,2 millones de dólares con una pérdida de 500.000 dólares. A fin de año mantenía tres propiedades ejecutadas en Texas —dos en San Antonio y una en Houston—, con una tasa de ocupación ponderada del 69%.

Lo que viene: dividendo estable, pero cobertura aún pendiente

La compañía mantuvo el dividendo trimestral en 0,04 dólares por acción para el primer trimestre de 2026, sin cambios respecto al cuarto trimestre. La dirección reconoció en el turno de preguntas que la cobertura plena del dividendo requerirá probablemente una combinación de resolución de activos heredados, reempleo del capital recuperado en préstamos performantes y una eventual nueva operación de financiación a nivel de cartera, que podría ser un nuevo CLO. La compañía espera que, con el portafolio plenamente desplegado, el dividendo quedaría más que cubierto. La extensión del préstamo corporativo garantizado hasta 2030, a una tasa del 9,75%, y el acceso a dos nuevas líneas de crédito con JPMorgan Chase (hasta 450 millones) y Northeast Bank (hasta 50 millones) buscan dar estabilidad al balance durante este período de transición.

Turno de preguntas: volatilidad de tasas, apalancamiento y camino hacia la cobertura del dividendo

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el impacto de la reciente volatilidad de tasas en el despliegue de capital: la dirección reconoció que el entorno crea «desafíos incrementales», pero sostuvo que los criterios de patrocinador y mercado «siguen siendo los determinantes clave incluso en los momentos más volátiles». Segundo, la pregunta sobre el apalancamiento corporativo no obtuvo una cifra concreta; la dirección señaló que no anticipa cambios materiales respecto al nivel actual. Tercero, ante la pregunta directa sobre el camino hacia la cobertura del dividendo, la respuesta fue que depende de la velocidad de resolución de activos problemáticos y del ritmo de reempleo, sin ofrecer un calendario preciso. La pregunta sobre el desempeño en el primer trimestre de 2026 recibió una respuesta que se limitó a señalar que la evolución está «en línea con las expectativas» del plan interno.