Qué dijo la dirección de Lument Finance Trust, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición bajo presión crediticia

Lument Finance Trust cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos netos para el accionista común de aproximadamente 700.000 dólares, equivalentes a 0,01 dólares por acción, y ganancias distribuibles de 0,02 dólares por acción. La compañía declaró un dividendo trimestral de 0,04 dólares por acción ordinaria, que supera las ganancias distribuibles del período. El ingreso neto por intereses cayó a 5,1 millones de dólares desde los 7 millones del segundo trimestre, descenso atribuido principalmente a la reducción del saldo medio del portafolio, a la reversión de intereses acumulados y al no reconocimiento de intereses sobre préstamos en situación de no acumulación. La cartera total ascendía a 840 millones de dólares en saldo de principal impago, compuesta por 51 préstamos de tasa flotante, de los cuales el 90% está respaldado por activos multifamiliares.

El aspecto más delicado del trimestre fue el deterioro crediticio visible en las calificaciones de riesgo: solo el 40% de la cartera alcanzaba una calificación de tres o mejor al cierre del período, frente al 63% del trimestre anterior. Siete préstamos permanecían en la categoría de máximo riesgo (cinco), con un saldo conjunto de 86,4 millones de dólares, todos ellos en incumplimiento monetario o de vencimiento. La compañía registró una provisión por pérdidas crediticias de aproximadamente 900.000 dólares en el trimestre. El valor en libros por acción común bajó levemente, de 3,27 a 3,25 dólares.

Nuevo financiamiento con JPMorgan y plan de refinanciación

El movimiento más relevante tras el cierre del trimestre fue la firma de un nuevo acuerdo de recompra con JPMorgan que otorga a LFT hasta 450 millones de dólares en anticipos. La dirección describió esta línea como el primer paso de una estrategia más amplia de reposicionamiento del portafolio. A continuación, la compañía notificó a los tenedores de notas de su CLO de 2021 su intención de redimir esas notas y acciones preferentes antes de finales de noviembre. La dirección explicó que el CLO de 2021 concentra aproximadamente 170 millones de dólares de capital, frente a menos de 70 millones en el vehículo de 2023, lo que lo convierte en la pieza prioritaria a refinanciar. La compañía espera volver al mercado de CLO de inmuebles comerciales, donde el apalancamiento disponible se sitúa actualmente en el rango del 88%, superior al 72% que ofrecía el CLO de 2021. También se mencionó que el préstamo corporativo con vencimiento en 2026 está en conversaciones activas sin decisión tomada aún.

De cara a los próximos trimestres, la dirección espera reorientar el capital hacia una estrategia de préstamo enfocada en el segmento multifamiliar de mercado medio. La compañía también señaló que el mercado de CLO de inmuebles comerciales muestra salud, con emisiones acumuladas en el año superiores a 25.000 millones de dólares.

Preguntas de los analistas: calidad crediticia, REO y conflictos corporativos

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue si la compañía ha identificado ya todos los problemas del portafolio: la dirección afirmó tener una visión completa de los activos y no anticipar nuevas rebajas de calificación salvo cambios en las condiciones de mercado, aunque no descartó esa posibilidad. El segundo eje fue el calendario de venta de los activos adjudicados (REO), actualmente cuatro propiedades multifamiliares en San Antonio y Houston con una ocupación media del 73,5%: la dirección explicó que los plazos son específicos de cada activo, que habitualmente se requiere un período de mejora de gestión de tres a seis meses, y que en algunos casos optarán por retener los activos más tiempo si identifican potencial de revalorización. Un inversor particular preguntó sobre el posible conflicto de interés derivado de la adquisición de Hilco por parte de Orix USA, empresa matriz del gestor; la dirección negó que exista solapamiento material con el negocio de préstamos hipotecarios puente de primer rango de LFT.