Qué dijo la dirección de Centrus Energy Corp. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición hacia la producción doméstica

Centrus Energy cerró 2025 con ingresos totales de 448,7 millones de dólares, un beneficio bruto de 117,5 millones y un beneficio neto de 77,8 millones. El segmento de uranio enriquecido de baja actividad (LEU) aportó 346,2 millones, prácticamente plano respecto a 2024, mientras que el segmento de Soluciones Técnicas creció un 11% hasta 102,5 millones, impulsado por el contrato de operaciones de HALEU con el Departamento de Energía (DOE). Un envío desde Rusia que debía registrarse en el cuarto trimestre quedó pendiente por un problema logístico y se desplazó al primer trimestre de 2026, lo que afectó negativamente al margen bruto y al beneficio neto del ejercicio. El orden de atraso total de la compañía alcanzó 3.800 millones de dólares con horizonte hasta 2040, de los cuales 2.300 millones corresponden a contratos contingentes de LEU.

El hito más relevante del año fue el anuncio, en diciembre, del inicio de la fabricación comercial de centrifugadoras, seguido en enero de 2026 por la selección de Centrus para un contrato de enriquecimiento de HALEU de 900 millones de dólares por parte del DOE —con opciones que podrían llevarlo a superar los 1.000 millones—. La compañía cerró el año con una caja sin restricciones de 2.000 millones de dólares, obtenida principalmente mediante dos programas ATM que generaron 533,6 millones brutos y una emisión de bonos convertibles.

Lo que viene: primera cascada en 2029 y guía conservadora para 2026

Centrus espera que su primera cascada de centrifugadoras entre en operación antes de finales de la década, con una capacidad objetivo de 12 toneladas métricas anuales de HALEU. La compañía prevé ingresos de entre 425 y 475 millones de dólares para 2026 —planos respecto a 2025— y un despliegue de capital de entre 350 y 500 millones, que incluye pagos anticipados a proveedores y adquisiciones de largo plazo de suministros. En el plano operativo, la dirección se comprometió a contratar al menos 150 nuevos empleados netos, publicar el primer paquete de trabajo certificado para construcción en Piketon y completar la movilización de los principales socios constructores en Ohio. Fluor fue anunciado como contratista EPC principal para las instalaciones de Piketon.

La dirección también señaló que el punto de coste de referencia industrial —conocido como nth-of-a-kind cost— se alcanzará con una capacidad instalada muy inferior a los 3,5 millones de UTS previamente asociados a ese umbral, lo que la compañía presentó como un anuncio de relevancia para inversores. Para financiar el proyecto sin recurrir a deuda cara o dilución en condiciones adversas, Centrus indicó que seguirá explorando inversión extranjera directa —incluyendo un memorando de entendimiento ya firmado con KHNP y POSCO International—, acuerdos de prepago con clientes y financiación relacionada con seguridad nacional.

Turno de preguntas: plazos, márgenes y dependencia de Rusia

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el calendario de producción: varios interlocutores preguntaron si el plazo de 42 meses para la primera cascada podía acortarse. La dirección confirmó que la reducción de plazos y costes unitarios es una prioridad desde el primer día, citó la incorporación de Fluor y otros socios no anunciados, pero no ofreció una fecha revisada concreta. El segundo eje fue la evolución del gasto de capital: el director financiero aclaró que la cifra de 2026 no es representativa del gasto lineal que se espera en 2027–2029, dado que incluye pagos anticipados y adquisiciones de elementos de largo plazo. El tercer eje fue la dependencia del suministro ruso: ante la pregunta de si el gobierno podría flexibilizar el límite de importaciones rusas que vence el 1 de enero de 2028, el consejero delegado señaló que no hay nada en el dominio público al respecto y que cualquier presión tendría que provenir de las propias utilities. La dirección reconoció que la demanda de LEU y HALEU converge precisamente en torno al final de la década, cuando la oferta doméstica todavía estará en fase de arranque.