Qué dijo la dirección de Legacy Housing Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por provisiones y ventas comerciales más débiles

Legacy Housing (LEGH) cerró el ejercicio 2025 con ingresos netos totales de 164,6 millones de dólares, un 10,7 % menos que los 184,2 millones de 2024. Las ventas de producto cayeron un 9,6 % hasta 116,9 millones, con 1.703 unidades vendidas frente a las 2.129 del año anterior —un descenso del 20 % en volumen—, aunque el precio medio por unidad subió un 13 % hasta 68.700 dólares como resultado de subidas de precios aplicadas para compensar el alza de costos en materiales y aranceles. El principal lastre fueron las ventas comerciales a operadores de parques de casas móviles, que retrocedieron un 30 %, ya que esos clientes frenaron pedidos ante la inflación de costos, la alta ocupación existente y el endurecimiento de las condiciones de financiamiento. El beneficio neto del año fue de 41,8 millones de dólares, frente a 61,6 millones en 2024, con un margen del 25,4 %. El beneficio por acción diluido pasó de 2,48 a 1,74 dólares. En el cuarto trimestre en particular, el beneficio neto fue de 8,2 millones, un 43 % menos que en el mismo periodo de 2024, afectado principalmente por comparaciones contra ventas no recurrentes de terrenos y un aumento del 60 % en gastos de administración y ventas (SG&A), que incluyeron mayores provisiones por pérdidas en préstamos y costos asociados a la adquisición de AmeriCasa.

Sobre los aranceles, la dirección confirmó que los gravámenes sobre insumos procedentes de China —actualmente al 35 %— añaden aproximadamente 1.200 dólares al costo de cada vivienda estándar. Este impacto ya se trasladó parcialmente a los precios de venta. La cartera de préstamos al consumidor creció un 14 % hasta 203,6 millones de dólares, y los ingresos por intereses del segmento financiero aumentaron un 6,1 % hasta 43,7 millones. La calidad crediticia se mantuvo sólida: el 97,4 % de los préstamos al consumidor y el 98,4 % de los créditos a parques estaban al corriente de pago o con menos de 30 días de atraso.

Perspectivas: vivienda para trabajadores, Austin y la planta de Georgia

La compañía espera que 2026 sea mejor en términos de ventas de producto, impulsado principalmente por la demanda de vivienda para trabajadores vinculada a proyectos de centros de datos. Hodgson señaló que Legacy ya ha recibido pedidos por más de 500 unidades en ese segmento desde el inicio del año, con clientes que incluyen, según sus palabras, grandes empresas tecnológicas. No obstante, advirtió que una parte significativa de la producción del primer trimestre —que describe como en niveles de inventario de producto terminado históricamente altos— no se reconocerá como ingreso hasta el segundo trimestre, cuando se produzcan los envíos. La compañía espera que sus dos plantas de Texas superen individualmente la producción total de 2025, aunque reconoció que la productividad laboral por planta es sensiblemente inferior a la de antes de la pandemia. Respecto al ambicioso proyecto de desarrollo en Austin, la dirección señaló que espera comenzar a entregar viviendas a consumidores en 2026, posiblemente en el tercer o cuarto trimestre, pendiente de completar la planta de tratamiento de aguas residuales y las conexiones viales. En cuanto a la planta de Georgia, Hodgson fue directo: considera que no ha contribuido a los beneficios en varios años y que en 2026 se decidirá entre revertir la situación o desprenderse del activo. La compañía inició además un programa de recompra de acciones de 10 millones de dólares aprobado en la última reunión del consejo.

Turno de preguntas: márgenes, inventario y AmeriCasa

Los analistas preguntaron sobre la aparente contradicción entre una caída en el precio medio por sección y una mejora en los márgenes brutos. Hodgson explicó que el segmento de vivienda para trabajadores, compuesto casi en su totalidad por casas individuales de alta especificación, está generando precios medios superiores a 85.000 dólares por unidad, lo que eleva la rentabilidad incluso con menor volumen. Sobre el nivel de SG&A, el director financiero Jon Langbert indicó que las provisiones adicionales por pérdidas en préstamos y los gastos legales extraordinarios registrados en 2025 deberían reducirse en 2026, con lo que espera que el ratio de SG&A sobre ventas vuelva a niveles históricos más normales, aunque advirtió que la calidad crediticia y el valor de recuperación de unidades reposeídas seguirán siendo variables clave. En cuanto a AmeriCasa, adquirida en noviembre, Hodgson reconoció que el responsable de gestión fichado con la operación ya no está en la compañía y que su entusiasmo por la adquisición ha disminuido considerablemente, aunque destacó que se retuvieron empleados de tecnología en Bogotá y cierto software que se está implantando en algunas tiendas propias.