Qué dijo la dirección de Leggett & Platt, Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil, pero con los cimientos más sólidos

Leggett & Platt cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas de 939 millones de dólares, una caída del 11% frente al mismo periodo de 2024. La dirección atribuyó el descenso a la debilidad persistente de los mercados residenciales, a cambios en la estrategia comercial de un cliente relevante en los segmentos de Camas Ajustables y Espuma Especializada, a la desinversión del negocio Aeroespacial y a disrupciones en las cadenas de suministro de Automoción. En el conjunto del año, las ventas retrocedieron un 7%, hasta 4.050 millones de dólares. El beneficio operativo ajustado (EBIT ajustado) del trimestre fue de 48 millones de dólares, 8 millones menos que un año antes, aunque el BPA ajustado creció un 5%, hasta 0,22 dólares. La compañía redujo su deuda en 376 millones durante el ejercicio —impulsada por los ingresos de la venta de Aeroespacial, el flujo de caja operativo y ventas de inmuebles—, llevando el ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de 3,8x a 2,4x, acercándose al objetivo a largo plazo de 2x.

El plan de reestructuración iniciado en 2024 quedó prácticamente completado, con un beneficio EBIT anualizado de aproximadamente 70 millones de dólares a un coste total de 80 millones, la mitad de los cuales fueron no monetarios. La dirección subrayó que estos ahorros son estructurales y sostenibles.

Perspectivas para 2026: sin recuperación macro en el escenario base

La compañía proyecta ventas de entre 3.800 y 4.000 millones de dólares para 2026, lo que representa un descenso del 1% al 6% respecto a 2025, con las desinversiones de 2025 restando un 3% adicional. El BPA ajustado se estima entre 1,00 y 1,20 dólares. La dirección fue explícita: no hay ninguna recuperación macroeconómica incorporada en las previsiones. Cualquier mejora del mercado residencial supondría un potencial al alza respecto al punto medio de la guía. En el segmento de Bedding, se espera que el mercado estadounidense de colchones y la producción doméstica sean planos o suban ligeramente, mientras que el conjunto del segmento caerá en dígitos bajos por la comparativa adversa en Camas Ajustables y Espuma. En Automoción, la compañía anticipa un rendimiento en línea con el mercado, que estima en descenso del 1% al 2%, afectado por presiones inflacionarias en Norteamérica relacionadas con aranceles y por la competencia de fabricantes chinos de vehículos eléctricos en Europa. El margen EBIT ajustado para el año completo se situaría entre el 6,3% y el 7,0%.

Un elemento relevante para mercados emergentes: la compañía abrió en 2025 una instalación en Vietnam para atender a clientes de Muebles para el Hogar que han trasladado su producción a esa región, y está en fase de rampa productiva. Además, la dirección mencionó que los beneficios de divisas compensarán parcialmente los efectos de menores volúmenes y precios en Automoción e Hidráulica, lo que refleja exposición relevante a monedas fuera del dólar.

Turno de preguntas: colchones, aranceles y la oferta de Somnigroup

Los analistas centraron sus preguntas en el deterioro del mercado de colchones, los márgenes por segmento y la asignación de capital. El presidente del segmento de Bedding, Tyson Hagale, admitió que el cuarto trimestre se vio afectado por la consolidación financiera de un cliente que generó pérdidas de volumen puntuales en U.S. Spring, y que los eventos climáticos adversos de enero y febrero están impactando el arranque del primer trimestre de 2026. El consejero delegado Karl Glassman reconoció no haber visto nunca una recesión de tanta duración en el sector del colchón, estimó el consumo normalizado en EE.UU. en 34-35 millones de unidades frente a las aproximadamente 30 millones actuales, y afirmó que cuando llegue el volumen, la palanca operativa será muy significativa dado el redimensionamiento ya completado.

En Automoción, Sam Smith detalló las disrupciones del trimestre —una empresa semiconductora neerlandesa bloqueada por el Gobierno chino, un incendio en un fabricante de aluminio en Norteamérica y un ciberataque a un fabricante europeo—, y señaló que todos esos problemas están ya resueltos. También respondió a preguntas sobre regionalización de la cadena de suministro automotriz, reconociendo presiones para producir más en Norteamérica ante la incertidumbre arancelaria.

Sobre la oferta no solicitada de Somnigroup —que generará entre 0,05 y 0,08 dólares de coste por acción en 2026 según la guía— la dirección se limitó a confirmar la existencia de un acuerdo de confidencialidad y un periodo de bloqueo de seis meses, y se negó a responder cualquier pregunta al respecto.