Qué dijo la dirección de Leidos Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord en ingresos y flujo de caja

Leidos cerró el segundo trimestre fiscal de 2026 con ingresos de 4.560 millones de dólares, un avance del 7% interanual (4% orgánico) que la dirección calificó como récord histórico para el periodo. El margen de EBITDA ajustado se mantuvo en 13,8% y el flujo de caja operativo alcanzó casi 800 millones de dólares, también un máximo para un segundo trimestre. La ratio de contratación neta fue de 1,1 veces, impulsada en particular por el segmento de Defensa, que registró un book-to-bill de 2,2 veces en el trimestre. Con estos resultados, la compañía elevó el punto medio de su guía de ingresos en 100 millones de dólares, el de BPA no-GAAP en 0,05 dólares y el de flujo de caja operativo en 50 millones.

El segmento de Defensa fue el principal motor del trimestre: aceleró hasta un 6% de crecimiento orgánico, expandió márgenes y cosechó adjudicaciones en misiles de bajo coste, vehículos de superficie no tripulados de la Marina y cargas útiles para satélites de alerta de misiles vinculados al programa Golden Dome. El segmento Homeland creció un 32% total y un 15% orgánico, sostenido por demanda en infraestructura energética comercial y gestión de tráfico aéreo, con cierto beneficio de movimientos cambiarios. Por su parte, el segmento de Salud contrajo ingresos por la plena incorporación de un cuarto proveedor al contrato de exámenes médicos del Departamento de Veteranos (VBA), aunque mantuvo sus márgenes gracias a eficiencias tecnológicas.

Lo que viene: guía elevada pese al viento en contra en Salud

La dirección informó que la Administración de Veteranos (VA) ha suspendido los pagos de incentivos a todos los proveedores del programa de exámenes médicos de discapacidad (MDE) durante el resto de 2026, citando cuestiones de auditoría interna. La compañía espera que los ingresos del segmento de Salud se mantengan en torno a los niveles del segundo trimestre durante el resto del año, con márgenes operativos no-GAAP alrededor del 20%. Según la dirección, el cuarto trimestre de 2026 será probablemente el punto de partida para estimar el desempeño de ese negocio en 2027, una vez que se reencuadre el contrato de regiones domésticas —cuya extensión de hasta seis meses ya estaría prevista contractualmente— y los contratos internacionales y predescharga, para los que la VA habría indicado su intención de ejercer una prórroga de un año. La compañía espera recibir el borrador del pliego de condiciones (RFP) para la recompetición en los próximos meses. En paralelo, la dirección señaló que el resto del negocio —excluido Salud— crecerá aproximadamente un 7% en ingresos y un 19% en EBITDA ajustado en 2026, lo que compensa el impacto en la guía global. Para Defensa, la compañía espera crecimiento de un dígito alto en el año; excluyendo el negocio de ISR aerotransportado en transición, el crecimiento sería de doble dígito.

Turno de preguntas: VBA y las apuestas de la dirección en Defensa

Los analistas centraron sus preguntas en dos frentes: la evolución del negocio de exámenes médicos del VBA y la capacidad de la cartera de Defensa para compensar ese deterioro. Sobre el VBA, la dirección reiteró que los cambios de este año están completamente reflejados en la guía mejorada, que la relación con el cliente sigue siendo sólida y que la calidad y la experiencia del veterano seguirán siendo criterios centrales en el futuro pliego. Varios analistas preguntaron también por la transición del sistema de historia clínica electrónica MHS GENESIS, donde la Agencia de Salud de Defensa está explorando integrar internamente parte del trabajo que antes realizaba Leidos como integrador de sistemas; la dirección reconoció una tendencia de internalización en diversas agencias gubernamentales, aunque argumentó que la capacidad orgánica del cliente es limitada y que Leidos continuará bajo un contrato puente de fuente única mientras se define la estrategia de largo plazo. En cuanto a la asignación de capital, ante la pregunta de si la compañía aprovecharía las valoraciones actuales para recompras más agresivas, el director financiero respondió que la nueva autorización del consejo ya está en vigor y que la compañía no tiene intención de permanecer pasiva, sin comprometerse con un volumen concreto.