Qué dijo la dirección de Leidos Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de contrastes, un año de récords

Leidos cerró su cuarto trimestre fiscal de 2025 con ingresos de 4.200 millones de dólares, un descenso del 3,6% interanual que la dirección atribuyó a dos factores puntuales: la semana adicional de trabajo contabilizada en el cuarto trimestre de 2024 y el cierre del gobierno federal de seis semanas registrado en 2025. Normalizando esos efectos, la compañía estima que el trimestre habría crecido aproximadamente un 4%. En el conjunto del año, los ingresos alcanzaron 17.200 millones de dólares, el margen de EBITDA ajustado subió 120 puntos básicos hasta el 14,1%, el BPA no-GAAP creció un 17% y el flujo de caja libre avanzó un 26%, superando en 100 millones de dólares el extremo superior de la orientación previa. Las reservas de nuevos contratos cerraron el trimestre en 5.600 millones de dólares, con un ratio libro-pedidos de 1,3 veces, idéntico al del tercer trimestre. El director financiero, Chris Cage, destacó que el acumulado de pedidos pendientes es de 20.000 millones de dólares y que el backlog financiado creció un 15% interanual.

Lo que viene: crecimiento desigual en 2026 y apuesta por defensa y energía

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre 17.500 y 17.900 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de hasta el 4%, con una aceleración pronunciada hacia el segundo semestre que la dirección describe como cercana a los dos dígitos al cierre del año. El margen de EBITDA ajustado previsto es de alrededor del 13% medio, por debajo del 14,1% de 2025, debido principalmente a la normalización de beneficios puntuales. El BPA no-GAAP esperado se sitúa entre 12,05 y 12,45 dólares. La compañía también anunció que triplicará su inversión en bienes de capital hasta 350 millones de dólares en 2026 para ampliar capacidad productiva en defensa y renovar instalaciones clasificadas. Esta orientación no incorpora los efectos de la adquisición de ENTRUST Solutions Group, una firma de ingeniería energética valorada en 2.400 millones de dólares cuyo cierre se espera en el segundo trimestre; la dirección prevé actualizar las previsiones tras la operación, probablemente en la llamada del primer trimestre. El apalancamiento proforma tras el cierre se situaría en 2,6 veces el EBITDA ajustado, por debajo del umbral objetivo de 3 veces.

Preguntas de analistas: lo que más preocupa

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la composición y el ritmo de la inversión en bienes de capital, con analistas como Seth Seifman de JPMorgan tratando de entender si esa inversión está vinculada a acuerdos de codesarrollo con el Departamento de Guerra, algo que la dirección confirmó solo parcialmente. Segundo, la ralentización esperada en la primera mitad de 2026: Cage reconoció que el grueso del crecimiento llegará en el segundo semestre, ligado a la materialización de programas como Golden Dome y la modernización de la FAA, y que unos 7.000 millones de dólares en adjudicaciones previstas se trasladaron del cuarto trimestre de 2025 al año en curso. Tercero, el segmento de salud y la recompetición del contrato de exámenes médicos para veteranos de la Agencia de Beneficios del Departamento de Asuntos de Veteranos: la dirección anticipó una solicitud de propuesta para el verano, se comprometió a mantener márgenes superiores al 20% en el segmento más allá de 2026, y esquivó detalles sobre los términos del nuevo contrato argumentando que la información del cliente es aún escasa. Cuarto, el riesgo de que la inteligencia artificial erosione los precios en los contratos de modernización digital: el consejero delegado, Tom Bell, rechazó ese escenario y lo encuadró como una oportunidad para reasignar presupuesto gubernamental desde mantenimiento hacia resultados de misión.