Qué dijo la dirección de Landis+Gyr Group AG en la llamada del Q2 2026

Un semestre de transición con récord de cartera de pedidos

Landis+Gyr presentó sus resultados del primer semestre de su ejercicio fiscal 2025 con ingresos netos de 535,9 millones de dólares, una caída interanual atribuida principalmente a la conclusión anticipada de hitos en proyectos de software en las Américas y al cierre de un gran contrato en Asia Pacífico el año anterior. A pesar de ello, tanto los ingresos como el margen EBITDA ajustado mejoraron más de 200 puntos básicos respecto al segundo semestre del ejercicio 2024. El hecho más relevante del período fue la venta del negocio en EMEA, completada a finales de septiembre, a un múltiplo de 13,4 veces el EBITDA ajustado de 2024. La compañía destacó que la cartera de pedidos alcanzó un récord histórico de casi 4.000 millones de dólares, con un ratio libro-pedidos de 1,1 y una entrada de nuevos contratos de 595 millones de dólares en el semestre.

El margen EBITDA ajustado en las Américas se mantuvo en 17,5%, incluso después de absorber un impacto temporal de 100 puntos básicos por aranceles, equivalente a unos 5 millones de dólares netos concentrados en los primeros dos o tres meses del ejercicio. La dirección indicó que ese coste ya quedó atrás tras ajustar la cadena de suministro para cumplir con las normas USMCA. En Asia Pacífico, el margen se vio presionado por menor apalancamiento operativo y por la ausencia de una plusvalía puntual por venta de un inmueble en India registrada en el período comparable.

Perspectivas: guía elevada y reenfoque en las Américas

La compañía confirmó su guía de crecimiento de ingresos del 5% al 8% para el ejercicio completo, esperando un segundo semestre significativamente más activo. Más llamativa fue la revisión al alza del margen EBITDA ajustado, que pasó de un rango inicial del 10,5%–12% a un nuevo rango del 13%–14,5%. La dirección atribuyó esta mejora a la eliminación del negocio EMEA, que de forma inmediata aporta unos 300 puntos básicos adicionales al margen consolidado. La compañía advirtió que en el ejercicio 2025 arrastrará entre 10 y 15 millones de dólares en dis-sinergias —principalmente costes corporativos que acompañarán a EMEA tras el cierre de la operación, previsto para el segundo trimestre de 2026— y que esa partida desaparecerá a partir del ejercicio 2026. Paralelamente, el programa de recompra de acciones por 175 millones de dólares arrancó el día siguiente a la llamada. La dirección también reiteró su intención de cotizar en bolsas estadounidenses en 2026, alineando la presencia bursátil con la concentración geográfica del negocio.

Turno de preguntas: aranceles, crecimiento en Norteamérica y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el fuerte crecimiento implícito en la guía del segundo semestre para Norteamérica —estimado por JPMorgan en tasas de entre mediados y altos dígitos dobles secuencialmente—, al que la dirección respondió señalando el respaldo de la cartera de pedidos existente y descartando la necesidad de nuevas aprobaciones regulatorias para alcanzar los objetivos. El segundo eje fue el impacto de los aranceles: la dirección confirmó que el coste neto de 5 millones ya se ha absorbido y no espera nuevas fricciones relevantes en lo que resta del año. El tercer punto fue la decisión de optar por la recompra de acciones frente a adquisiciones; el CEO explicó que el cierre de EMEA, la preparación de la cotización en EE.UU. y la complejidad operativa del período hacen que las fusiones y adquisiciones supondrían un riesgo excesivo en los próximos doce meses. Un analista preguntó también por el desglose entre ingresos recurrentes de software y de servicios; la dirección no proporcionó el dato, aunque aclaró que los márgenes del software son de naturaleza industrial, no comparables a los de compañías tecnológicas puras.