Qué dijo la dirección de Lucid Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récord, con un asterisco en las cifras de producción

Lucid Group cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 522,7 millones de dólares, un incremento del 123% interanual y del 55% respecto al trimestre anterior, impulsado por un mayor volumen de entregas y un precio medio de venta más elevado gracias al peso creciente del SUV Gravity en la mezcla de ventas. Las entregas del trimestre sumaron 5.345 unidades, un alza del 72,5% interanual, lo que supuso el octavo trimestre consecutivo de récord. Sin embargo, la compañía debió ajustar a la baja su cifra de producción del cuarto trimestre: 538 vehículos ensamblados en la planta M2 de Arabia Saudí no completaron los procedimientos requeridos para ser contabilizados como unidades terminadas, por lo que se reclasificaron al ejercicio 2026. La dirección subrayó que el ajuste no afectó a ninguna entrega a clientes. La producción total del año quedó en 7.840 vehículos, un 98% más que en 2024. La pérdida operativa del trimestre fue de 1.065 millones de dólares; el margen bruto mejoró aproximadamente 18 puntos porcentuales de forma secuencial.

Recorte de plantilla, plataforma mediana y autonomía: la agenda para 2026

La compañía espera producir entre 25.000 y 27.000 vehículos en 2026, con el Gravity como modelo dominante. El inicio de producción del primer modelo de la plataforma de tamaño mediano —con precio de entrada por debajo de los 50.000 dólares— está previsto para finales de este año en la factoría M2 de Arabia Saudí, cuya construcción avanza ligeramente por delante del calendario. La dirección espera una reducción adicional de aproximadamente el 20% en el coste de fabricación por unidad para el cuarto trimestre de 2026, así como mejoras secuenciales del margen bruto a lo largo del año. Para financiar ese trayecto, Lucid ejecutó el viernes anterior a la llamada un recorte de plantilla del 12% entre empleados no relacionados con la producción en EE. UU., con un ahorro proyectado de hasta 500 millones de dólares en tres años. Con una liquidez de 4.600 millones de dólares —2.100 millones en efectivo y 2.500 millones en líneas de crédito comprometidas no dispuestas— la compañía estima que su pista financiera se extiende hasta la primera mitad de 2027. El CapEx previsto para 2026 se sitúa entre 1.200 y 1.400 millones de dólares, destinado principalmente a M2; la mayor parte estará financiada por el préstamo del SIDF saudí, aunque con un desfase de uno o dos trimestres en su disponibilidad. En cuanto a autonomía, la compañía espera iniciar el despliegue comercial del robotaxi basado en el Gravity —en asociación con Uber y Nuro— en el área de la bahía de San Francisco antes de finales de 2026, con un mínimo contractual de 20.000 vehículos.

Lo que presionaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre la cadencia del margen bruto a lo largo del año sin obtener una guía trimestral concreta: la dirección reiteró los vectores de mejora —absorción de costes fijos, productividad en planta y optimización del material— pero remitió los detalles al Día del Inversor del 12 de marzo. También se cuestionó la estructura de ahorro del recorte de plantilla: el CFO aclaró que los 500 millones son un impacto acumulado a tres años, no una cifra anual, equivalente a unos 167 millones anuales. Sobre Europa, la dirección reconoció que el crecimiento en esa región será limitado mientras no esté disponible la plataforma mediana, dado que el Air y el Gravity resultan demasiado grandes para la demanda habitual del mercado europeo. Sobre el CEO permanente, la respuesta fue escueta: «Es una pregunta para el Consejo, y no tengo novedades que comunicar hoy».