Qué dijo la dirección de Lucid Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Séptimo trimestre consecutivo de entregas récord, pero la rampa sigue siendo lenta

Lucid Group cerró el tercer trimestre de 2025 con 4.078 vehículos entregados, un 47% más que en el mismo período del año anterior, y con ingresos de 337 millones de dólares, un 68% por encima del Q3 2024 y cerca de un 30% sobre el trimestre previo. El margen bruto mejoró aproximadamente seis puntos de forma secuencial. Sin embargo, el EBITDA ajustado se situó en negativo 718 millones y el flujo de caja libre en negativo 955 millones, mientras la compañía sigue invirtiendo en su plataforma Midsize, en el tren de potencia Atlas y en sus iniciativas de autonomía. La dirección atribuyó la lentitud de la rampa del modelo Gravity a tres crisis de suministro encadenadas durante el año —imanes de tierras raras, aluminio y chips—, problemas que, según indicó el CEO interino, afectaron a competidores de mayor tamaño pero que Lucid logró amortiguar gracias a su integración vertical.

Lo que viene: Gravity, Midsize, robotaxis y Level 4 con NVIDIA

La compañía espera que, por primera vez, el Gravity represente la mayoría de su producción en el cuarto trimestre, y anticipa un crecimiento significativo de las entregas en ese período. La dirección mantiene la previsión de cerrar 2025 con aproximadamente 18.000 unidades producidas en total. Para el lanzamiento del primer vehículo de la plataforma Midsize, la fecha prevista sigue siendo finales de 2026; ejecutivos señalaron que los costes de lista de materiales están llegando por debajo de sus propias estimaciones internas, y que proveedores de Air y Gravity ya están concediendo descuentos en esos modelos a cambio de ser adjudicatarios del programa Midsize. En el apartado financiero, Lucid amplió su línea de crédito no dispuesta con el fondo soberano saudí PIF —su accionista mayoritario— de 750 millones a cerca de 2.000 millones de dólares, lo que la compañía estima extiende su liquidez hasta la primera mitad de 2027. En el frente tecnológico, Lucid anunció una asociación con NVIDIA para desarrollar capacidades de conducción autónoma de Nivel 4 destinadas al consumidor final, con una primera entrega prevista a finales de 2026 en forma de funciones avanzadas de asistencia a la conducción para Gravity y para el Midsize. Paralelamente, avanza el acuerdo con Uber y Nuro para el despliegue de hasta 20.000 robotaxis, con San Francisco como primera ciudad objetivo en 2026.

Ángulo para mercados hispanos: La relación con Arabia Saudí —a través del PIF y el contrato de suministro de más de 50.000 vehículos al gobierno saudí— es un factor central en la estructura financiera de Lucid. La compañía ya exporta unidades al país y tiene previsto elevar esas entregas en 2026 conforme se consolide la rampa del Gravity. La planta AMP-1 en Arizona, que producirá el Midsize junto a la instalación en Arabia Saudí, está siendo preparada sin necesidad de inversiones adicionales de gran magnitud, lo que reduce la exposición a riesgos de relocalización. La crisis de imanes de tierras raras, que afectó directamente la producción del segundo trimestre y condicionó los envíos al mercado saudí, ilustra la vulnerabilidad del sector a tensiones geopolíticas en cadenas de suministro que involucran a Asia.

Turno de preguntas: autonomía, márgenes y el crédito fiscal que ya no existe

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la viabilidad de la promesa de Nivel 4: un analista de BNP Paribas señaló que la industria lleva años y miles de millones invertidos sin superar el Nivel 2+, y preguntó por qué Lucid creía poder lograrlo. Winterhoff atribuyó el cambio al avance de los modelos de extremo a extremo y la potencia de cómputo actual, aunque reconoció que no puede garantizar ser el primero. Segundo, los márgenes: un analista de Rothschild preguntó por qué la mejora de volumen y mezcla no se reflejó más en el margen bruto; el CFO explicó que el aumento de inventario —con el consiguiente deterioro contable— absorbió buena parte de la mejora. Tercero, el impacto de la expiración del crédito fiscal estadounidense 45W para vehículos de arrendamiento: la dirección respondió que, pese al efecto general en el sector, las entregas de Lucid en octubre crecieron y su cuota de mercado aumentó. La pregunta sobre cuándo llegará la rentabilidad quedó sin fecha concreta; la compañía se limitó a anunciar un Día del Inversor previsto para principios de 2026.