Qué dijo la dirección de Liberty Global plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con señales mixtas

Liberty Global cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados operativos que la dirección describió como en línea con sus previsiones, y confirmó toda la guía financiera para el año. El dato más destacado fue la recuperación de VodafoneZiggo en los Países Bajos: la compañía registró su mejor trimestre de captación de banda ancha en seis años, con un saldo neto positivo de clientes de fibra por primera vez desde el cuarto trimestre de 2022, además de 32.000 nuevos abonados de móvil pospago. En el extremo opuesto, Virgin Media O2 en el Reino Unido siguió perdiendo clientes en banda ancha y móvil, aunque a un ritmo menor que un año antes, en un mercado que la propia dirección calificó de "pelea callejera". La empresa elevó su previsión de liquidez corporativa a cierre de año desde 1.500 millones hasta 2.000 millones de dólares, impulsada por la venta de su participación en EdgeConneX —que generó 726 millones en total con un retorno de 4 veces la inversión— y por un préstamo respaldado por su participación en Wyre.

El spin-off de Ziggo Group avanza más rápido de lo previsto

La principal noticia estructural del trimestre fue la aprobación por parte del regulador belga (BCA) del acuerdo de compartición de fibra entre Wyre —la infraestructura de red escindida de Telenet— y Proximus, que permitirá una red fija única en el 75% de Flandes. Este hito desbloquea la separación formal de los balances de Wyre y Telenet, el acceso de Wyre a una financiación de 5.000 millones de euros ya comprometida, y el proceso de venta de una participación en Wyre que la dirección espera concluir a finales de año o en el primer trimestre de 2027. Paralelamente, Liberty Global prevé cerrar la compra del 50% de Vodafone en el negocio holandés antes de que acabe julio. Con estas piezas en su lugar, la compañía adelantó su objetivo para el spin-off del Ziggo Group —que agrupa las operaciones de los Países Bajos y Bélgica— a mediados de 2027, frente al segundo semestre de 2027 anunciado anteriormente. La dirección indicó internamente que las sinergias del grupo superarán el valor presente neto de 1.000 millones de dólares anunciado previamente, aunque no ofreció una cifra revisada pública. El objetivo financiero para la entidad cotizada sigue siendo un flujo de caja libre de 500 millones de euros y un apalancamiento de 4,5 veces para 2028.

Inteligencia artificial: ambición cuantificada, pero sin guía formal

Mike Fries dedicó una parte considerable de su presentación a detallar la apuesta del grupo por la inteligencia artificial, tanto como herramienta de reducción de costes en sus operadoras de telecomunicaciones como vector de inversión en su cartera de crecimiento. La compañía presentó un análisis elaborado con McKinsey y Google que apunta a ahorros potenciales de entre el 20% y el 40% en partidas como atención al cliente, y de hasta el 70% en determinadas funciones, aunque Fries subrayó explícitamente que no se trata de una guía formal. En la actualidad, el grupo ya aplica motores de personalización que alcanzan al 65% de la base de clientes de VMO2 y sistemas de atención generativa con tasas de resolución autónoma del 75% en los Países Bajos. En cuanto a inversiones, Liberty Growth ha incorporado posiciones en empresas de voz sintética, ciberseguridad y automatización de datos orientadas al sector telco.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por la situación del Reino Unido. Varios analistas cuestionaron si el deterioro de ingresos medios por usuario (ARPU) en banda ancha —un 4,6% interanual— refleja ya un problema estructural de precio y no solo la digestión de ingresos heredados en declive. Lutz Schuler, nueva responsable de la división de consumo, admitió que el mercado se ha vuelto más competitivo: el precio medio de venta en el sector cayó un 4% respecto al segundo trimestre de 2025. Señaló que la mayor parte del descenso del ARPU propio se debe a acciones de retención preventiva y que más del 80% de los clientes están bajo contrato con plazo significativo pendiente, pero se negó a afirmar que se ha tocado suelo. También apuntó que nuevas promociones de Openreach, pendientes de aprobación por Ofcom, podrían intensificar aún más la competencia a partir de octubre. Otro foco de atención fue el apalancamiento de VMO2, que supera el rango objetivo de 4 a 5 veces. Charles Bracken reconoció la situación, defendió el nivel de inversión actual —un 22% de las ventas en CapEx, o el 25% si se excluyen las ventas de equipos— y remitió a los inversores a la actualización de febrero de 2027 para conocer el siguiente paso del plan financiero, sin descartar reducciones de costes ni movimientos corporativos. Un analista preguntó directamente si Liberty Global inyectaría parte de su mayor liquidez corporativa en VMO2 para reducir deuda; la dirección no respondió afirmativamente y calificó la pregunta de prematura.