Qué dijo la dirección de Liberty Global plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de avance operativo y reducción de costos corporativos

Liberty Global presentó sus resultados del tercer trimestre de 2025 con una narrativa centrada en tres ejes: mejora secuencial en captación de banda ancha en sus cuatro mercados, refinanciación agresiva de vencimientos de deuda de 2028 y una reducción significativa de los costos corporativos centrales. La compañía mejoró por segunda vez en el año su previsión de costos netos corporativos, rebajándola de los 200 millones de dólares iniciales a 150 millones para 2025, y anticipó que en 2026 esa cifra caerá a aproximadamente 100 millones anualizados tras los recortes de plantilla —de alrededor del 40% en Liberty Corporate— y la reorganización de Liberty Tech apoyada en su alianza con Infosys. La dirección subrayó que este ajuste debería reducir a la mitad el descuento que los analistas aplican al valor de la acción por los costos del holding, estimado en unos 10 dólares por acción al inicio del año.

En el frente operativo, los resultados fueron mixtos pero con tendencia de mejora. VMO2 en el Reino Unido perdió 28.000 clientes de banda ancha en un mercado con precios de hasta 20 libras al mes por parte de las redes alternativas, aunque la dirección consideró el resultado aceptable dado el entorno. VodafoneZiggo encadenó su tercer trimestre consecutivo de reducción de pérdidas en banda ancha y registró altas netas positivas en móvil pospago. Telenet mantuvo altas netas positivas en banda ancha por segundo trimestre, aunque el pospago móvil en Bélgica fue negativo. En Irlanda, la base de banda ancha de Virgin Media quedó prácticamente plana por la presión de las ofertas de fibra de la competencia.

Hoja de ruta estratégica: Benelux como laboratorio del modelo Sunrise

El consejero delegado Mike Fries reiteró el compromiso de la compañía con transacciones de desinversión o separación de activos —mediante spin-offs, acciones de seguimiento o salidas a bolsa— siguiendo el modelo de Sunrise en Suiza. Identificó el Benelux como la región más avanzada: en Bélgica, la sociedad netco Wyre acaba de cerrar una financiación de 4.350 millones de euros que cubre toda la construcción de fibra y permite reducir el apalancamiento del servco Telenet a aproximadamente 4,5 veces, con todos los vencimientos de 2028 cubiertos. Además, la compañía está en las fases iniciales de comercialización de una participación significativa en Wyre, una estrategia de valoración que Fries describió como cada vez más habitual en Europa. En paralelo, Liberty Global prevé cerrar el año con 2.200 millones de dólares de caja en el holding, asumiendo solo los 300 millones de desinversiones ya ejecutadas, incluida la venta parcial de su participación en ITV.

Sobre el portafolio Liberty Growth, valorado en 3.400 millones de dólares, la dirección destacó sus inversiones en centros de datos: una participación minoritaria en Edgeconnex —valorada en más de 500 millones con una TIR del 30% a lo largo de una década— y la empresa conjunta AtlasEdge, con posiciones en Alemania, Austria e Iberia, valorada en unos 600 millones. AtlasEdge busca expandir su capacidad a 180 megavatios, impulsada por la demanda de infraestructura de inteligencia artificial. La presencia en Iberia de AtlasEdge constituye el principal punto de contacto con mercados hispanohablantes relevante para los lectores de este medio.

Turno de preguntas: deuda, Reino Unido y costos bajo escrutinio

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. En primer lugar, la situación competitiva en el Reino Unido y los márgenes: Lutz Schüler, consejero delegado de VMO2, explicó la presión de precios detallando las promociones de Openreach —que ofrece 1 gigabit a 16 libras durante 24 meses para migraciones de cobre a fibra— y admitió que la compañía ha recurrido a ofertas de retención con impacto en el ARPU. En segundo lugar, varios analistas cuestionaron la opacidad en la guía de ingresos del negocio empresarial B2B de VMO2 tras la integración con Daisy: Charlie Bracken reconoció que el negocio de conectividad B2B aportado a la nueva sociedad O2 Daisy ha estado en declive durante el año, aunque se negó a detallar cifras hasta el cuarto trimestre. En tercer lugar, James Ratzer preguntó por el camino hacia un apalancamiento de 4x-5x en VMO2: la dirección apuntó al crecimiento orgánico de EBITDA como palanca principal, sin comprometerse con dividendos ni aportaciones de capital. Por último, ante una pregunta sobre consolidación en el mercado de fibra del Reino Unido y los movimientos estratégicos de Telefónica, Fries aclaró que la relación con su socio en VMO2 es de plena alineación y que ambas partes se coordinan semanalmente, disipando cualquier lectura de tensión entre accionistas.