Qué dijo la dirección de Liberty Global plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en los Países Bajos, con presión sostenida en el Reino Unido

Liberty Global cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que la dirección describió como su mejor resultado comercial en banda ancha en los Países Bajos en seis años: VodafoneZiggo registró su primer trimestre positivo en captación de clientes de banda ancha desde finales de 2022, acompañado de 32.000 nuevas altas en móvil pospago. En contraposición, Virgin Media O2 en el Reino Unido siguió registrando pérdidas netas de clientes tanto en banda ancha como en móvil, en un mercado que la propia dirección calificó de "pelea callejera" frente a operadores alternativos de fibra y operadores virtuales. La compañía confirmó toda su guía para el ejercicio 2026 y elevó su previsión de caja corporativa a cierre de año desde 1.500 millones de dólares hasta 2.000 millones, respaldada por la venta de su participación en EdgeConneX y un préstamo garantizado con su participación en Wyre.

Avance en la escisión del Ziggo Group y operaciones en el Benelux

El gran hito estructural del trimestre fue la aprobación por parte del regulador belga (BCA) del acuerdo de compartición de red de fibra entre Wyre y Proximus, que deja cubierto el 75% de Flandes con una única red fija. Esta autorización abre la puerta a la separación formal de las estructuras de capital de Telenet y Wyre, a la venta de una participación en Wyre —proceso que, según el consejero delegado Mike Fries, podría concluir a finales de 2026 o en el primer trimestre de 2027— y al reequilibrio de deuda entre ambas entidades. La compañía espera cerrar además la adquisición del 50% de Vodafone en el negocio holandés antes de que acabe julio. Como resultado de estos avances, Liberty Global adelantó su estimación para la cotización del Ziggo Group a mediados de 2027, frente al segundo semestre de 2027 anunciado previamente. La dirección señaló también que las sinergias estimadas de la transacción superarán internamente los 1.000 millones de dólares en valor presente neto comunicados con anterioridad, aunque no ofreció una cifra revisada pública.

Perspectivas: inteligencia artificial, apalancamiento en el Reino Unido y monetización de activos

Fries dedicó tiempo considerable a detallar el potencial de la inteligencia artificial para reducir costes operativos. Citando un análisis elaborado con McKinsey y Google, presentó estimaciones de ahorro de entre el 20% y el 70% en partidas como atención al cliente, aunque aclaró que no constituyen una guía formal. La compañía espera generar ahorros anuales "en cientos de millones" a medio plazo. En paralelo, Liberty Growth —la cartera de inversiones en medios, infraestructura y tecnología— había generado 1.200 millones de dólares en liquidez hasta la fecha, incluyendo 750 millones procedentes de la salida total de EdgeConneX, inversión realizada en 2015 que produjo un múltiplo de 4 veces y una tasa interna de retorno aproximada del 30%.

Turno de preguntas: Reino Unido bajo escrutinio

Los analistas concentraron sus preguntas en Virgin Media O2. Lutz Schuler, nueva responsable de la división de consumo, reconoció que el precio medio de venta en el mercado británico ha caído un 4% interanual y no descartó que la competencia se intensifique desde octubre si Ofcom aprueba nuevas promociones de Openreach. Ante la pregunta de si el deterioro de ingresos en el Reino Unido podría ser estructural —dado que los precios de VMO2 siguen siendo superiores a los de BT y muy superiores a los de los operadores alternativos de fibra—, Schuler defendió la estrategia de tres marcas (Virgin Media, O2 y Giffgaff) y la retención contractual: más del 80% de los clientes tienen contratos con plazo significativo restante. Un analista preguntó directamente si Liberty Global contempla inyectar capital corporativo en VMO2 para reducir su apalancamiento, actualmente por encima del rango objetivo de 4 a 5 veces. Charles Bracken respondió que la compañía espera actualizar su posición en febrero de 2026 y que tanto Liberty como Telefónica están "completamente alineados" en su compromiso a largo plazo con el negocio, sin cerrar la puerta a movimientos corporativos, tanto de compra como de venta de activos. Sobre un cambio contable en VMO2 relacionado con la amortización de comisiones de retención —que beneficia transitoriamente al EBITDA—, Bracken indicó que responde a la experiencia real del negocio, fue validado con los auditores y no estaba explícitamente previsto en la guía original, aunque lo calificó de impacto no material.