Qué dijo la dirección de Liberty Global plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de mejora operativa y reducción de costos corporativos

Liberty Global presentó sus resultados del tercer trimestre de 2025 con un mensaje central que va más allá de las cifras operativas: la compañía avanza en la reducción de sus costos corporativos y en el reordenamiento estructural de sus activos. El consejero delegado Mike Fries destacó que los cuatro mercados principales —Reino Unido, Países Bajos, Bélgica e Irlanda— registraron mejoras secuenciales en adiciones de banda ancha, aunque reconoció que la competencia es intensa en todos ellos. La guía de costos corporativos netos para 2025 se recortó por segunda vez en el año, desde los 200 millones de dólares iniciales hasta 150 millones, con una previsión de 100 millones para 2026 tras la reestructuración de plantilla que ha reducido el personal corporativo alrededor de un 40 %.

En el frente financiero, la compañía informó que ha refinanciado cerca de 9.000 millones de dólares en vencimientos de 2028 a lo largo del año, incluyendo una financiación de 4.350 millones de euros para Wyre, la filial de red fija en Bélgica. Liberty Global espera cerrar el año con una caja de 2.200 millones de dólares en la holding, asumiendo únicamente los 300 millones de dólares en ventas de activos ya completadas hasta la fecha. El programa de recompra de acciones avanza hacia un 5 % del capital en circulación para 2025.

Lo que viene: desbloqueo de valor en el Benelux y reestructuración del modelo corporativo

El punto estratégico más destacado de la llamada fue la actualización sobre los planes para separar o listar activos operativos, siguiendo el modelo del spin-off de Sunrise en Suiza hace aproximadamente un año. Fries señaló que Bélgica y los Países Bajos son los mercados donde se está avanzando con mayor claridad: mercados en gran medida racionales, con tres operadores, y con pasos concretos ya dados para separar la estructura de capital entre la red (netco Wyre) y el operador comercial (servco Telenet). La compañía espera completar la venta de una participación significativa en Wyre en uno o dos trimestres, lo que permitiría reducir el apalancamiento del servco hasta aproximadamente 4,5 veces. Fries también mencionó a Virgin Media Irlanda como candidata a generar flujo de caja libre significativo a medida que el gasto de capital caiga un 50 % en los próximos dos años. Para el Reino Unido, señaló que cualquier movimiento requiere coordinación con el socio Telefónica en la empresa conjunta al 50 % VMO2, y que la racionalización del mercado de fibra —con múltiples operadores alternativos bajo presión— es un paso previo necesario.

En el segmento de inversiones Liberty Growth, la cartera se mantiene en 3.400 millones de dólares. La compañía destacó sus posiciones en infraestructura de centros de datos: una participación minoritaria en Edgeconnex, valorada en más de 500 millones de dólares con una TIR del 30 % en una década, y la empresa conjunta AtlasEdge, con presencia en Alemania, Austria e Iberia, valorada en unos 600 millones de dólares. Ambos activos se benefician del auge de la infraestructura de inteligencia artificial.

Preguntas de analistas: fibra en el Reino Unido, B2B y palancas de valoración

El turno de preguntas reveló varias tensiones. Analistas de Barclays y Deutsche Bank presionaron sobre la estrategia en el Reino Unido, en particular sobre si Liberty Global contempla adquisiciones de redes de fibra alternativas. Fries no descartó participar en la consolidación del mercado, pero no confirmó ningún movimiento concreto, señalando que el entorno sigue siendo «un objetivo en movimiento». Un analista de Deutsche Bank señaló además que la orientación de ingresos de VMO2 parecía ambigua respecto al impacto real de la integración de Daisy en el negocio empresarial (B2B), al que el director financiero Charles Bracken admitió que el negocio de conectividad B2B aportado a la empresa conjunta O2 Daisy está en declive, aunque prometió desglosar las cifras en la presentación de resultados del cuarto trimestre. Analistas de New Street Research preguntaron sobre el camino para llevar el apalancamiento de VMO2 al rango de 4x a 5x; la dirección apuntó al crecimiento orgánico del EBITDA como principal palanca, sin comprometerse con dividendos ni inyecciones de capital. La salida de John Malone del consejo —anunciada el día anterior— fue mencionada al inicio pero no generó preguntas en el turno de Q&A.