Qué dijo la dirección de Liberty Global plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con señales positivas en Países Bajos

Liberty Global cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que su dirección calificó como un desempeño comercial sólido, especialmente en Países Bajos, donde VodafoneZiggo registró su mejor resultado en captación de banda ancha en seis años —pasando de pérdidas netas a crecimiento positivo de suscriptores— y sumó 32.000 nuevos clientes de móvil pospago. La compañía confirmó toda su guía financiera para 2026 y elevó su previsión de efectivo corporativo a fin de año desde 1.500 millones de dólares hasta 2.000 millones, respaldada principalmente por la desinversión en EdgeConneX y un préstamo garantizado con su participación en Wyre. En el Reino Unido, Virgin Media O2 continuó acusando la intensa competencia en el mercado fijo, con pérdidas de suscriptores de banda ancha y una caída del ARPU fijo del 4,6% interanual, aunque los ARPUs móviles se mantuvieron estables de forma secuencial.

La escisión de Ziggo Group avanza y el calendario se adelanta

El proyecto más relevante que la dirección presentó fue el progreso hacia la salida a bolsa del Ziggo Group —la fusión de las operaciones holandesas y belgas—, cuyo calendario la compañía espera que sea de mediados de 2027, anticipando la horquilla anterior de segunda mitad de 2027. Entre los hitos del trimestre destacan la aprobación del regulador belga (BCA) del acuerdo de compartición de fibra entre Wyre y Proximus en Flandes —que cubrirá el 75% de la región con una red única—, el cierre inminente de la adquisición del 50% de Vodafone en el negocio holandés y el nombramiento del equipo directivo de Ziggo Group. La dirección indicó que las sinergias estimadas internamente ya superan el valor actual neto de 1.000 millones de dólares anunciado previamente, aunque no ofreció una cifra revisada. El objetivo a largo plazo para Ziggo Group es alcanzar 500 millones de euros de flujo de caja libre y un apalancamiento de 4,5 veces en el entorno de 2028.

Inteligencia artificial y desinversiones centran la narrativa de valor

Mike Fries dedicó una parte relevante de su presentación a la inteligencia artificial, describiendo ahorros potenciales de entre el 20% y el 70% en partidas como atención al cliente, basándose en un análisis conjunto con McKinsey y Google. La dirección subrayó que estos son indicativos, no guía formal. La compañía también informó del cierre de su inversión en EdgeConneX: 177 millones invertidos desde 2015 generaron 726 millones en salidas totales, equivalentes a un múltiplo de 4 veces y una TIR aproximada del 30%. Adicionalmente, Liberty Global amplía su cartera de inversiones en empresas de inteligencia artificial como ElevenLabs, Expo y Skale AI, con aplicación directa en operaciones de telecomunicaciones.

Turno de preguntas: el Reino Unido concentra las dudas de los analistas

Los analistas enfocaron la mayoría de sus preguntas en Virgin Media O2. Se cuestionó si el deterioro del ARPU fijo —atribuido en parte a la competencia de las redes alternativas y de Openreach— representa un problema estructural o coyuntural. Lutz Schuler, nueva responsable del negocio de consumo, reconoció que el mercado es más competitivo que hace un año —con precios de venta medios un 4% inferiores a los del segundo trimestre de 2025— y no descartó que la situación empeore si Ofcom aprueba nuevas promociones de Openreach a partir de octubre. Varios analistas preguntaron también por el nivel de apalancamiento de VMO2, que supera el rango objetivo de 4 a 5 veces. Charles Bracken y Fries reiteraron que tanto Liberty como Telefónica están comprometidos con el negocio a largo plazo y que actualizarán la estrategia financiera en febrero de 2027, sin concretar medidas adicionales. Ante la pregunta directa de si se contempla inyectar capital corporativo en VMO2, la dirección no confirmó ni descartó ninguna opción.