Qué dijo la dirección de Liberty Global plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de avances operativos y recorte de costes corporativos

Liberty Global presentó sus resultados del tercer trimestre de 2025 con una narrativa centrada en tres ejes: mejora comercial en sus cuatro mercados de telecomunicaciones, progreso en la refinanciación de vencimientos de deuda de 2028 y una reducción acelerada de los costes en su estructura corporativa. La dirección subrayó que en tres de sus cuatro mercados —Reino Unido, Países Bajos y Bélgica— se observa una mejora secuencial en la captación de clientes de banda ancha a lo largo del año. En Irlanda, la base de banda ancha se mantuvo prácticamente estable. En el plano financiero, Liberty Global elevó por segunda vez en el año su previsión de costes corporativos netos: de los aproximadamente 200 millones de dólares iniciales pasó a 175 millones en el segundo trimestre y ahora los reduce a 150 millones para 2025. La compañía espera que esa cifra caiga a unos 100 millones en 2026 tras la reestructuración de plantilla —con una reducción de aproximadamente el 40% de los efectivos en Liberty Corporate— y las eficiencias derivadas de su alianza con Infosys en Liberty Tech.

Estrategia de valor: Benelux en el centro del tablero

La dirección reiteró su intención de replicar el modelo del spin-off de Sunrise —separación de activos, balance saneado y generación de caja predecible— en otras geografías. El foco inmediato está en el Benelux. En Bélgica, Liberty Global anunció una financiación de 4.350 millones de euros para su filial de red Wyre, lo que permite separar la estructura de capital entre la red (netco) y la operadora comercial (servco, Telenet), eliminar todos los vencimientos de 2028 y reducir el apalancamiento del servco hasta aproximadamente 4,5 veces. La compañía indicó que está en las primeras fases de venta de una participación significativa en Wyre. En los Países Bajos, VodafoneZiggo ha refinanciado cerca del 80% de sus vencimientos de 2028 y dispone de un nuevo equipo directivo con un plan orientado a la generación de flujo de caja libre en un mercado que la dirección califica de «racional con tres operadores». La cartera Liberty Growth —que incluye inversiones en infraestructura de centros de datos (Edgeconnex y AtlasEdge), medios y tecnología— se valoró en 3.400 millones de dólares al cierre del trimestre. La empresa espera generar entre 500 y 750 millones en ventas de activos no estratégicos; hasta la fecha ha obtenido 300 millones, incluida la venta parcial de su participación en ITV.

El turno de preguntas: U.K., apalancamiento y costes corporativos

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la dinámica competitiva en el Reino Unido: Lutz Schüler, consejero delegado de VMO2, describió un mercado de banda ancha con ofertas de AltNets desde 20 libras al mes por 1 Gbit/s y promociones agresivas de Openreach para migrar clientes de cobre y de acceso inalámbrico fijo, lo que ha presionado el ARPU. Segundo, la integración de Daisy en el negocio B2B de VMO2: Charlie Bracken reconoció que el negocio de conectividad B2B aportado a la empresa conjunta O2 Daisy ha registrado descensos este año y que la compañía necesita aún reconciliar políticas contables antes de ofrecer cifras consolidadas, previstas para la presentación de resultados del cuarto trimestre. Tercero, el proceso de desapalancamiento en VMO2: la dirección señaló que el objetivo de mantener el ratio entre 4 y 5 veces se logrará principalmente mediante crecimiento orgánico del EBITDA y mencionó la existencia de una participación residual en torres que podría utilizarse en caso necesario. Cuarto, la cobertura de tipos de interés: Bracken confirmó que todas las emisiones están referenciadas en moneda local —sin riesgo de divisa— y que los bonos emitidos son a tipo fijo, mientras que la deuda bancaria mantiene coberturas de tipos vigentes hasta 2028-2030.