Qué dijo la dirección de Lazard Inc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido, con la transformación interna como telón de fondo

Lazard cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos ajustados a escala de firma de 786 millones de dólares, y 1.500 millones en el primer semestre. La división de Asesoría Financiera aportó 445 millones en el trimestre, impulsada principalmente por cierres de fusiones y adquisiciones en América del Norte, mientras que Europa y Oriente Medio sostuvieron un ritmo estable pese a la incertidumbre geopolítica. La división de Gestión de Activos registró ingresos de 331 millones, con comisiones de gestión un 23% superiores a las del segundo trimestre de 2025. El patrimonio gestionado alcanzó 285.000 millones de dólares al 30 de junio, el nivel más alto registrado por la firma, tras flujos netos positivos de 7.400 millones en el primer semestre, el mejor resultado en casi dos décadas. La tasa impositiva efectiva ajustada del trimestre fue del 69,7%, una anomalía vinculada a un ajuste retroactivo relacionado con acciones de Vitesco; la dirección aclaró que no refleja la tasa anual prevista, que la compañía espera se sitúe en el rango alto del 20% en términos GAAP.

Lo que viene: segundo semestre más pronunciado y apuesta por el talento

La compañía espera que el segundo semestre sea estacionalmente más fuerte que el primero, y anticipa que esa diferencia será más marcada de lo habitual este año, dado el menor ritmo de ingresos en la primera mitad. La dirección atribuye ese optimismo a varios indicadores adelantados: las autorizaciones de conflictos —paso previo a un mandato— subieron cerca de un 40% interanual en términos ponderados por volumen, y más de un 100% en operaciones superiores a 5.000 millones de dólares. La cartera ponderada para 2027 ya duplica el nivel que tenía en estas mismas fechas el año pasado. Peter Orszag describió con detalle la curva en J que ha marcado la transición del equipo de directores gestores (MD): la firma reemplazó a más del 40% de sus MD en asesoría, separándose de perfiles de menor productividad y contratando lateralmente a cerca de 90 nuevos profesionales desde 2023. La dirección sostiene que ese proceso, que generó un lastre temporal en ingresos y gastos, está llegando a su fin, y que a partir de 2027 se convertirá en un viento de cola significativo. La compañía reitera su objetivo de 10 millones de dólares de productividad por MD para 2028. En cuanto a la adquisición de Campbell Lutyens, la firma espera cerrarla durante el año y que sea acretiva a partir de 2027, con una aportación combinada de Lazard CL proyectada en 500 millones de dólares de ingresos en ese ejercicio.

El turno de preguntas: ratio de compensación, actividad de capital privado e inteligencia artificial

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el ratio de compensación: la dirección acumuló gasto en el segundo trimestre al mismo ritmo que en el primero, dado que varios factores que podrían reducirlo —el cierre de Campbell Lutyens, la evolución del pipeline— siguen siendo inciertos. Tracy Farr explicó que la mejora estructural del ratio depende en buena medida del rendimiento de Asesoría Financiera en el segundo semestre, y que la normalización contable de la amortización diferida de las contrataciones masivas no será plenamente visible hasta 2028. Segundo, la actividad del capital privado: Orszag señaló que el freno a las fusiones patrocinadas por fondos de capital riesgo se debe al desajuste de valoraciones entre compradores y vendedores, aunque reconoció que la presión de los inversores institucionales por obtener distribuciones está empezando a generar movimiento hacia continuation funds y mercados secundarios, donde Lazard también está posicionado. Tercero, la inteligencia artificial: la firma insistió en que no está ligada a un único modelo —Claude convive con otras herramientas dentro de su cortafuegos— y que el gasto en IA sigue siendo modesto en términos absolutos. La adopción cultural interna fue descrita como el indicador más relevante en este momento.