Qué dijo la dirección de Lazard Inc en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y transformación en curso

Lazard cerró 2025 con ingresos consolidados de 3.000 millones de dólares, un incremento del 5% respecto al año anterior. La división de Asesoría Financiera alcanzó ingresos récord de 1.800 millones, impulsada por resultados históricos en la región EMEA y en el negocio de asesoría a capital privado. La gestión de activos registró ingresos de 1.200 millones, con activos bajo gestión un 12% por encima del cierre de 2024 y entradas brutas récord que superaron el objetivo interno de 50.000 millones de dólares. La ratio de compensación mejoró levemente, hasta el 65,5% frente al 65,9% del ejercicio previo. La compañía restituyó 393 millones de dólares a los accionistas durante el año mediante dividendos, recompras de acciones y liquidación de obligaciones fiscales de empleados.

Lo que espera la dirección para 2026

La dirección anticipa que la actividad de fusiones y adquisiciones se acelerará en 2026, a pesar de la incertidumbre geopolítica y regulatoria, y señala que el entorno normativo actual en Estados Unidos es más favorable para operaciones corporativas que el de administraciones anteriores. La compañía espera que la actividad de patrocinadores financieros —fondos de capital privado que necesitan devolver capital a sus inversores— sea un motor relevante. En gestión de activos, la dirección afirma que espera flujos netos positivos para el año, apoyándose en mandatos ganados pero aún no desembolsados por valor de 13.000 millones de dólares, un nivel incluso superior al de un año atrás. La empresa también elevó su objetivo de productividad por director gerente a 12,5 millones de dólares en 2030, frente a los 8,9 millones alcanzados en 2025. En cuanto a gastos no relacionados con compensación, la directora financiera saliente indicó que la compañía espera un incremento en dólares de entre el rango medio y alto de un dígito para 2026, con el objetivo de retornar a la banda objetivo de ratio a medida que crezcan los ingresos.

Las preguntas de los analistas: flujos, reestructuración e inteligencia artificial

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre la fiabilidad de la guía de flujos netos positivos en gestión de activos. Chris Hogben, nuevo consejero delegado de esa división, explicó que la salida de una gran cuenta subcontratada en noviembre —de menor comisión y ya previamente anunciada— fue la principal causa de las salidas netas del trimestre, y que no existe ninguna concentración similar que pueda repetirse. También se interrogó a la dirección sobre el ciclo de reestructuración: Peter Orszag rechazó la idea de que el segmento haya alcanzado su techo, argumentando que la creciente dispersión en el rendimiento corporativo entre empresas crea una demanda estructural de asesoría en restructuración con independencia del ciclo de fusiones. Sobre inteligencia artificial, Orszag describió usos concretos en su propia rutina —preparación de presentaciones, análisis de reacción de consejos de administración, elaboración de informes diarios— y apuntó que el impacto en el ratio de compensación llegará tanto por mayor productividad por director gerente como, a más largo plazo, por equipos de soporte más reducidos por mandato. Los analistas también preguntaron por la transición de la directora financiera, que la dirección calificó de proceso ordinario facilitado por el conocimiento previo del sustituto interno.