Qué dijo la dirección de Lithium Argentina AG en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de márgenes del 70% y caja récord en el Puna argentino

Cauchari-Olaroz, la operación de salmuera que Lithium Argentina controla en conjunto con Ganfeng en la puna de Jujuy, generó un EBITDA ajustado de aproximadamente 110 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 4% más que en el primero, con un margen operativo de caja del 70%. El precio de realización promedio fue de unos 19.500 dólares por tonelada, y los costos operativos se mantuvieron por debajo de los 6.000 dólares por tonelada —en torno a 5.600 dólares en lo que va del año—, pese a un cierre programado que elevó ligeramente los costos del trimestre frente a los niveles estructurales que la compañía espera sostener. En el primer semestre, el EBITDA acumulado supera los 200 millones de dólares. La deuda neta de la empresa conjunta (joint venture) cayó de 256 a 142 millones de dólares en un solo trimestre, al tiempo que se repartieron distribuciones a los socios.

La operación ha funcionado al 95% de su capacidad de diseño en promedio durante 2026, y la compañía espera alcanzar la guía de producción anual de entre 35.000 y 40.000 toneladas. Para financiar el crecimiento y dotarse de flexibilidad, el joint venture cerró dos nuevas facilidades de deuda no garantizada por 220 millones de dólares en total —incluyendo una línea de 170 millones a tres años con un tipo variable actualmente inferior al 5%—. A nivel corporativo, Lithium Argentina cerró el trimestre con 100 millones de dólares en caja y una liquidez total de 230 millones, que incluye una línea de crédito de 130 millones aportada por Ganfeng a una tasa aproximada del 6% actual.

Lo que viene: expansión por fases y listado en Australia

La prioridad inmediata es publicar el plan de desarrollo de la Etapa 2 de Cauchari-Olaroz, con resultados del estudio de alcance previstos para antes del cierre del tercer trimestre. El enfoque es modular: una primera fase mediante tecnología DLE (extracción directa de litio) con capacidad inicial de 10.000 toneladas anuales, como punto de partida hacia una expansión total de 45.000 toneladas. La dirección destacó que parte de la infraestructura de evaporación ya construida en la Etapa 1 podrá aprovecharse, lo que abarata la intensidad de capital del proyecto. Paralelamente, se están perforando pozos adicionales y realizando trabajos de ingeniería para destrabar cuellos de botella en la planta actual y empujar la producción por encima de las 40.000 toneladas de capacidad nominal, con una inversión de apenas unos 2,5 millones de dólares por pozo y necesidades de dos o tres pozos adicionales en los próximos meses.

En cuanto al proyecto PPG —otro activo de litio en Argentina desarrollado con Ganfeng—, la compañía espera obtener la aprobación del régimen RIGI antes de fin de año, un hito que describe como esencial para atraer a un socio minoritario estratégico que aporte el capital de renta variable. La dirección también informó que evalúa una cotización secundaria en la Bolsa de Valores de Australia (ASX) para ampliar su base de inversores.

Preguntas de los analistas: costos, convicción y cronograma

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue el repunte de costos en el trimestre: la dirección atribuyó el alza a factores puntuales —el cierre programado, mayores costos energéticos y la apreciación del peso argentino— y reiteró que la referencia estructural sigue siendo la banda media de 5.000 dólares por tonelada. El segundo fue la convicción en los proyectos ante la volatilidad del precio del litio: el consejero delegado defendió con firmeza el atractivo de Cauchari y PPG, señalando que la Etapa 1 costó menos de 1.000 millones de dólares y hoy genera 460 millones de EBITDA anualizado a precios actuales. El tercero fue el retraso de semanas en el estudio de la Etapa 2, que la dirección rechazó calificar como tal, argumentando que se trata de una alineación final con Ganfeng para presentar un plan ejecutable de inmediato. Un analista preguntó también sobre la cadencia de distribuciones: la compañía espera que, si los precios se mantienen en los niveles actuales, las distribuciones en el segundo semestre sean similares o superiores a las del primero.