Qué dijo la dirección de Lithium Argentina AG en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de inflexión operativa y financiera

Lithium Argentina cerró el primer trimestre de 2026 con una producción de aproximadamente 9.700 toneladas de carbonato de litio en Cauchari-Olaroz, operando al 97% de su capacidad nominal, nivel que la compañía mantiene de forma consistente desde hace dos trimestres. El dato financiero más destacado fue el salto en el EBITDA ajustado: de 30 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025 a 106 millones en el primero de 2026, impulsado por la combinación de precios realizados que casi se duplicaron —de poco más de 9.000 dólares por tonelada a casi 17.000— y por una nueva reducción de costos operativos, que quedaron por debajo de los 5.400 dólares por tonelada. La dirección destacó que Cauchari-Olaroz es hoy una de las operaciones de litio con menores costos a escala global. Desde comienzos de año, la operación distribuyó cerca de 100 millones de dólares en efectivo, de los cuales 48 millones corresponden a la participación de Lithium Argentina.

La estructura de costos de la operación, que depende principalmente de evaporación solar y no requiere ácido sulfúrico ni procesos intensivos en energía, otorga a la compañía cierta protección frente a la volatilidad global de insumos. La dirección señaló que el diésel representa menos del 3% de los costos operativos directos, y que hasta ahora el impacto de las tensiones en Medio Oriente sobre el suministro de carbonato de sodio —uno de sus principales reactivos— ha sido limitado.

Lo que viene: expansión, permisos y nueva bolsa

La guía de producción para 2026 se mantiene sin cambios en 35.000 a 40.000 toneladas. La compañía estima que, con precios de referencia de entre 20.000 y 30.000 dólares por tonelada —rango en que se han movido recientemente—, Cauchari-Olaroz podría generar entre 460 y 630 millones de dólares de EBITDA en el año sobre base 100%, con una conversión a flujo de caja libre superior al 90%. La dirección advirtió que existe actualmente un descuento de entre el 6% y el 7% sobre el precio de referencia (ya sin IVA chino), pero anticipó margen para reducirlo a medida que mejora la consistencia y calidad del producto.

En materia de crecimiento, el foco está en la Etapa 2 de Cauchari-Olaroz —que apunta a añadir 45.000 toneladas anuales de capacidad— y en el proyecto PPG, que en su plan completo podría alcanzar 150.000 toneladas en fases sucesivas. La aprobación de la solicitud RIGI para la Etapa 2, presentada a finales de 2024, podría llegar antes de que cierre el trimestre en curso; la decisión de inversión final (FID) depende de permisos ambientales que la dirección sitúa como un evento de 2027. Para PPG, la compañía trabaja con su socio Ganfeng en la posible entrada de un inversor minoritario a nivel de proyecto, con el objetivo de financiar la expansión sin recurrir a ampliaciones de capital ni a los flujos de Cauchari-Olaroz. El plan de desarrollo combinado de PPG tiene un rango de VPN estimado entre 6.000 y 8.000 millones de dólares, frente a un valor en libros histórico de 1.700 millones. Adicionalmente, la compañía estudia una cotización secundaria en la Bolsa de Valores de Australia (ASX), potencialmente antes de mitad de año, sin ninguna operación de financiación asociada.

Turno de preguntas: precios, descuentos y listados

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la sostenibilidad del precio del litio: la dirección se negó a dar una previsión granular, pero indicó que su socio Ganfeng percibe un mercado «extremadamente ajustado» y expresó confianza en que los precios seguirán siendo elevados durante el segundo y tercer trimestre. Segundo, el descuento sobre el precio de referencia: la compañía explicó la estructura del ajuste —que incluye impuesto provincial a las exportaciones neto de reintegros (aproximadamente 2,9% sobre ingresos) y regalías provinciales del 3% sobre ingresos menos costos C1— y señaló que el diferencial del 6%-7% debería reducirse a lo largo del año. El objetivo a mediano plazo es vender directamente a clientes fuera de China para capturar el precio spot completo. Tercero, el listado en ASX: varios analistas preguntaron si implica salir del TSX o del NYSE; la dirección confirmó que no hay planes de abandonar Nueva York, mientras que la decisión sobre Toronto quedó abierta para evaluación futura.