Qué dijo la dirección de Quaker Houghton en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación gradual, con Asia Pacífico como motor

Quaker Houghton cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 72 millones de dólares, un 11% más que en el mismo período del año anterior, y un beneficio por acción ajustado que creció un 24%. Las ventas netas alcanzaron los 468 millones de dólares, impulsadas principalmente por ganancias de cuota de mercado —estimadas en un 4% durante el trimestre— y por la incorporación de Dipsol, la adquisición completada en el segundo trimestre que aportó 21 millones de dólares en ventas. Los volúmenes orgánicos cayeron menos de un 1% interanual, aunque la dirección atribuyó este descenso a factores puntuales: una paralización prolongada en las instalaciones de un cliente relevante en América del Norte y problemas operativos en plantas de Estados Unidos durante diciembre —tuberías congeladas, averías en calderas, dificultades logísticas por el frío— que, según el equipo directivo, restaron aproximadamente un punto porcentual al volumen. Sin esos contratiempos, la compañía habría registrado volúmenes planos respecto al año anterior.

Asia Pacífico encadenó su décimo trimestre consecutivo de crecimiento orgánico de volúmenes, con un alza del 4% en el trimestre y del 5% en el conjunto del año, a pesar de condiciones de mercado débiles. La región representa el principal frente de expansión: Quaker Houghton señaló que está ganando clientes en el sector de vehículos eléctricos y que prevé inaugurar una nueva planta de fabricación en China en la segunda mitad de 2026. En contraste, EMEA y las Américas siguieron bajo presión por la incertidumbre arancelaria, la debilidad de la demanda manufacturera y el impacto en México derivado del entorno comercial con Estados Unidos. El margen bruto se situó en el 35,3%, sin cambios relevantes respecto al año anterior, aunque 150 puntos básicos por debajo del tercer trimestre, afectado por costes de mantenimiento y eliminación de materias primas en América del Norte.

Lo que la compañía anticipa para 2026

La dirección no espera una recuperación de los mercados subyacentes en el corto plazo. La compañía anticipa que los mercados permanecerán planos durante 2026, con una posible mejora incremental en el segundo semestre. Pese a ello, Quaker Houghton espera crecer en ventas y EBITDA ajustado durante el año, apoyándose en tres palancas: ganancias de cuota de mercado dentro de su objetivo del 2% al 4%, el efecto de año completo de las adquisiciones de 2025 —especialmente Dipsol, cuya incorporación plena comenzará en el primer trimestre de 2026— y un margen bruto que la compañía prevé recuperar hasta el rango del 36%-37% para el conjunto del año. El primer trimestre de 2026 sería, según la dirección, el tercer trimestre consecutivo de mejora interanual del EBITDA.

En el frente de costes, la compañía contempla mayor gasto en compensación variable e inflación salarial, que intentará compensar con iniciativas de eficiencia estructural. Entre ellas destaca el cierre de la planta de fabricación en Dortmund, Alemania, que generará ahorros de aproximadamente 2 millones de dólares en 2026 y unos 5 millones anuales a partir de 2027. La meta de largo plazo es sostener márgenes de EBITDA por encima del 18%, aunque la dirección reconoció que alcanzarla requerirá varios años y una inversión cuidadosa.

Turno de preguntas: aranceles, M&A y el techo del margen

Los analistas presionaron en varias direcciones. Sobre el crecimiento del EBITDA, el consenso de mercado apunta a cerca de un 10% para 2026, pero el consejero delegado, Joe Berquist, evitó confirmar esa cifra y describió un escenario más moderado: crecimiento de volumen en torno a un dígito medio y expansión del EBITDA en torno a un dígito alto, condicionado por la ejecución comercial y la palanca operativa. Sobre México, Berquist reconoció explícitamente que la incertidumbre arancelaria en la región USMCA ha deprimido algo la demanda en ese país. Respecto a las fusiones y adquisiciones, la compañía reconoció haber incurrido en unos 7 millones de dólares en costes de análisis de varias oportunidades durante el segundo semestre de 2025, ninguna de las cuales se espera que culmine en transacción. La dirección describió un perfil de candidatos entre bolt-ons regionales y operaciones transformacionales de mayor tamaño, sin revelar geografías concretas. Finalmente, ante la pregunta sobre el camino hacia el margen del 18% de EBITDA, Berquist insistió en que ese objetivo sigue vigente, pero que combinará autoayuda —reducción de nodos en la red de fabricación, integración de adquisiciones pasadas, armonización de procesos— con el apalancamiento operativo que vendría de una eventual recuperación de volúmenes.