Qué dijo la dirección de Kennedy-Wilson Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre marcado por el crecimiento en gestión de inversiones

Kennedy-Wilson reportó sus resultados del tercer trimestre de 2025 con una mejora notable en sus métricas financieras clave. El EBITDA ajustado alcanzó los 125 millones de dólares, casi el doble de los 66 millones registrados en el mismo periodo del año anterior. Los activos bajo gestión crecieron un 11% interanual hasta los 31.000 millones de dólares, mientras que el capital generador de comisiones llegó a 9.700 millones, un 10% más que hace un año. La compañía también superó su objetivo anual de ventas de activos no esenciales, generando 470 millones de dólares en efectivo frente a la meta de 400 millones. Las comisiones de gestión de inversiones subieron un 8% en el trimestre y un 23% en lo que va del año.

La actividad de despliegue de capital totalizó aproximadamente 900 millones de dólares en el trimestre, elevando el total acumulado del año a 3.500 millones. La mayor parte se dirigió a crédito e inversiones en vivienda en alquiler. En el lado crediticio, el equipo de crédito originó 600 millones adicionales en nuevos préstamos para construcción de vivienda en alquiler, acumulando 2.600 millones en el año. Desde julio de 2023, el equipo ha superado los 6.000 millones en nuevas originaciones.

Adquisición de Toll Brothers y perspectivas

El hito más relevante de cara al futuro es la adquisición pendiente de la plataforma Toll Brothers Apartment Living, cuyo cierre la compañía espera completar en el cuarto trimestre. La transacción incluiría una participación minoritaria en 18 comunidades de apartamentos y vivienda estudiantil, 3.000 millones en activos que Kennedy-Wilson gestionará para Toll Brothers y un pipeline de desarrollo por valor de aproximadamente 3.600 millones. La compañía estima que la operación añadirá inmediatamente 5.000 millones a sus activos bajo gestión, elevando el total pro forma a 36.000 millones, de los cuales más del 70% correspondería a vivienda en alquiler. La dirección señaló que espera obtener márgenes de desarrollo de entre 125 y 175 puntos básicos sobre las tasas de capitalización de mercado en los nuevos proyectos.

En Europa, la plataforma de vivienda unifamiliar en alquiler en el Reino Unido, desarrollada junto a CPPIB, continúa expandiéndose. En el tercer trimestre se añadieron 62 millones en nuevas inversiones, llevando el portafolio a 1.300 viviendas. El capital comprometido asciende a unos 585 millones respecto al objetivo inicial de compra de 1.300 millones. La dirección de la división europea indicó que espera nuevas adquisiciones en el cuarto trimestre y ve un sólido pipeline para 2026, impulsado por promotores británicos que ven esta fórmula como una vía adicional de colocación de vivienda.

Turno de preguntas: operación de privatización y temas operativos

El elemento que dominó el ambiente de la llamada fue la propuesta de privatización presentada días antes al consejo de administración por el propio presidente ejecutivo, Bill McMorrow, junto a Fairfax Financial Holdings. La dirección se negó sistemáticamente a responder cualquier pregunta al respecto, limitándose a señalar que el consejo ha formado un comité especial para evaluar la propuesta. Los analistas de JPMorgan y Deutsche Bank intentaron obtener algún comentario, sin éxito.

Entre las preguntas operativas, los analistas indagaron sobre el impacto del cierre parcial del gobierno estadounidense en el portafolio de vivienda asequible. La compañía indicó que hasta la fecha no ha observado ningún efecto. También se preguntó por la desaceleración en las originaciones de crédito en el trimestre, que la dirección atribuyó a la estacionalidad habitual del verano y no a un deterioro estructural, señalando que la competencia ha intensificado la compresión de márgenes pero que el pipeline sigue siendo sólido. Sobre las oficinas en el Reino Unido, donde la ocupación cayó un 5%, la dirección indicó que se trata de un problema de calendario y no estructural, con acuerdos de arrendamiento ya firmados pendientes de entrada en vigor.