Qué dijo la dirección de Kratos Defense & Security Solutions, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por encima de lo previsto, con guía elevada para los próximos años

Kratos Defense & Security Solutions reportó ingresos de 347,6 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, cifra superior al rango orientativo de 315 a 325 millones de dólares. El EBITDA ajustado fue de 30,8 millones, también por encima del rango estimado de 25 a 30 millones. El principal detonante del superávit fue el envío anticipado de aviones tácticos Valkyrie a un cliente internacional —inicialmente contemplado para el cuarto trimestre— tras recibir la aprobación regulatoria antes de lo previsto. La división de Sistemas No Tripulados creció un 35,8% de forma orgánica respecto al año anterior. La compañía elevó su previsión de crecimiento orgánico para el conjunto de 2025 hasta el rango del 14% al 15%, frente al 11%-13% anterior. El flujo de caja libre fue negativo en 41,3 millones de dólares en el trimestre, reflejo de la inversión en instalaciones y del incremento de cuentas por cobrar asociado al crecimiento acelerado.

Perspectivas: aceleración del crecimiento y expansión de márgenes

La dirección elevó la previsión de crecimiento orgánico para 2026 hasta el 15%-20% y publicó por primera vez un objetivo preliminar para 2027 del 18%-23% sobre los ingresos de 2026. La compañía espera una expansión de aproximadamente 100 puntos básicos en el margen EBITDA tanto en 2026 como en 2027. Ninguna de estas cifras incluye la adquisición anunciada de Orbit —empresa israelí de sistemas de comunicaciones satelitales para plataformas no tripuladas—, cuyo cierre se prevé para el primer trimestre de 2026 por un precio de aproximadamente 356 millones de dólares. Entre los motores de crecimiento identificados figuran el negocio hipersónico, los sistemas espaciales y satelitales, los motores de turbina pequeños para misiles y drones, y la electrónica de microondas. La compañía espera que el programa de registro MUX TACAIR de los Marines —con el Valkyrie como plataforma central junto a Northrop Grumman— reciba el contrato formal en los próximos meses, aunque su contribución en producción no está incluida en las previsiones actuales.

De especial relevancia para los mercados hispanohablantes, Kratos reveló que Airbus se ha asociado con la empresa para desarrollar una variante alemana del Valkyrie orientada a la Luftwaffe, y que en el tercer trimestre se enviaron las dos primeras unidades a Airbus bajo este nuevo contrato. Adicionalmente, la compañía anunció una colaboración con el NCSIST de Taiwán para desarrollar una versión kamikaze de su avión táctico de reacción —denominada The Mighty Hornet 4—, orientada a misiones de caza y destrucción de buques. Korea Aerospace Industries firmó también un memorando de entendimiento con Kratos para integrar drones colaborativos con aeronaves tripuladas. Los cambios en la política de exportación de drones de Estados Unidos —a través del régimen MTCR— son considerados por la dirección como un factor favorable para las iniciativas internacionales de la compañía.

Turno de preguntas: Valkyrie, márgenes y horizonte de caja positiva

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el ritmo de producción del Valkyrie: DeMarco confirmó que la capacidad actual es de 50 unidades anuales y que, en plena producción, la compañía podría entregar "decenas y decenas" de aviones al año solo para los Marines. Segundo, el calendario para alcanzar flujo de caja positivo: la dirección reconoció tener visibilidad sobre ese punto de inflexión, aunque advirtió que el aumento continuo de oportunidades —y los costes de propuesta asociados— podría retrasarlo. Tercero, el potencial de margen a largo plazo: DeMarco rechazó implícitamente las proyecciones de margen EBITDA superiores al 20% anunciadas por otros actores del sector, aludiendo a las normas de negociación con el gobierno, y proyectó que los márgenes de Kratos subirán de forma significativa hacia 2028-2030, cuando los contratos de drones objetivo a precio fijo venzan y la producción de Valkyrie absorba los costes fijos de las instalaciones. Sobre la adquisición de Orbit, la dirección describió la tecnología de miniaturización de comunicaciones para sistemas no tripulados como el activo principal, y anticipó sinergias en el área de antenas combinando la tecnología de microondas de Kratos con la base instalada de Orbit.