Qué dijo la dirección de Kohl's Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre más de mejora gradual, con un empujón extraordinario de los aranceles

Kohl's cerró el segundo trimestre fiscal de 2026 con ventas comparables que cayeron 0,9%, una ligera mejora frente al primer trimestre. La dirección subrayó que la mayoría de las líneas de negocio mostraron una tendencia mejor que en el período anterior, con el hogar, la sección infantil y el segmento juvenil como los más destacados. El dato que distorsiona la lectura ordinaria del trimestre es la recepción de aproximadamente 150 millones de dólares en reembolsos de aranceles —unos 100 millones de los cuales se contabilizaron directamente en el coste de mercancía vendida—, lo que impulsó el margen bruto en 305 puntos básicos. Sin ese efecto, el margen bruto habría crecido apenas cinco puntos básicos, en línea con la previsión original. La compañía reportó un beneficio neto de 151 millones de dólares y un beneficio por acción diluida de 1,28 dólares en el trimestre. La posición de caja cerró en 821 millones de dólares, con cero disposiciones sobre su línea de crédito revolving, más de 700 millones de dólares por encima del nivel del año anterior.

El negocio de Sephora en Kohl's acusó una caída de ventas del 4%, que la dirección atribuyó a la ampliación de distribución de varias marcas importantes —es decir, esas marcas ahora se venden en más canales, lo que resta exclusividad al surtido de Kohl's—. La dirección advirtió que este lastre persistirá hasta que las marcas nuevas, aún pequeñas, alcancen suficiente escala para compensarlo. En el lado positivo, las marcas propias de la compañía crecieron un 3%, el negocio de mercado digital (Marketplace) aumentó un 88%, y el cliente titular de la tarjeta Kohl's Card registró un incremento de ventas superior al 1%, el primer resultado positivo en varios trimestres.

Perspectivas: reinversión de los reembolsos arancelarios y regreso a la recompra de acciones

La compañía elevó su guía anual para 2026 y ahora espera que las ventas comparables se sitúen entre una caída del 1,5% y un resultado plano frente a 2025. El margen operativo ajustado se proyecta entre 3,5% y 4%, y el beneficio por acción diluida ajustado entre 1,80 y 2,40 dólares, de los cuales aproximadamente 0,65 dólares corresponden a los reembolsos arancelarios. La guía no contempla reembolsos adicionales de aranceles en el futuro. La dirección señaló que destinará parte de esos reembolsos a reforzar el inventario de marcas propias de entrada de precio, incrementar el gasto en medios publicitarios y aumentar la dotación de personal en tienda, tras pruebas que mostraron mejoras en satisfacción del cliente y productividad de ventas. Kohl's anunció también la reanudación de su programa de recompra de acciones —el primero desde 2022— con un objetivo de aproximadamente 100 millones de dólares en 2026, y continuará con recompras oportunistas de deuda en el mercado secundario, habiendo reducido su deuda a largo plazo al nivel más bajo desde 2007.

Turno de preguntas: aranceles, Sephora y el consumidor bajo presión

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad de la mejora, el deterioro de Sephora y la situación del consumidor. Sobre el perfil del cliente, la dirección no mostró optimismo: describió a su comprador objetivo como una familia de ingresos medios y bajos que prioriza gasolina y alimentos antes de pensar en ropa, y que no espera que ese cuadro cambie de cara a las fiestas navideñas. Sobre el flujo de caja libre, la CFO Jill Timm apuntó a un flujo operativo de entre 950 millones y 1.000 millones de dólares para el año completo, y espera cerrar el ejercicio con entre 800 y 900 millones en caja. Un analista preguntó si la compañía comenzaría a reinvertir agresivamente si las ventas repuntan; Timm respondió que las inversiones en precio, medios y personal de tienda ya están previstas porque existe evidencia de retorno, y que si eso no se materializa, se harán ajustes. La posibilidad de deflación en categorías básicas, tendencia ya señalada por grandes distribuidores de masa, no fue descartada: Timm indicó que el margen de maniobra que ofrecen los reembolsos arancelarios permitirá reaccionar si ese escenario se confirma.