Qué dijo la dirección de Karman Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en ingresos y cartera de pedidos

Karman Space & Defense cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 122 millones de dólares, un aumento del 42% respecto al mismo período del año anterior, y una ganancia bruta de 50 millones de dólares que mantuvo el margen bruto en el 41%. El EBITDA ajustado alcanzó 38 millones de dólares, otro máximo trimestral para la compañía. La cartera de pedidos financiados —contratos con fondos comprometidos— llegó a 758 millones de dólares, un 38% más que hace un año, y la dirección señaló que cubre el 100% de la parte central de su guía anual de ingresos. El crecimiento fue transversal a los tres segmentos: Hipersónica y Defensa Antimisiles Estratégica (+36%), Espacio y Lanzamiento (+47%) y Misiles Tácticos y Sistemas de Defensa Integrados (+42%).

Tras el cierre del trimestre, Karman adquirió Five Axis Industries, con sede en Arlington, Washington, especializada en toberas de gran tamaño para motores de cohetes de combustible líquido fabricadas en aleaciones exóticas —titanio, Inconel y aleaciones de cobre de alta temperatura—. La operación se financió con una ampliación de 130 millones de dólares del crédito a plazo existente, lo que sitúa el apalancamiento neto en aproximadamente 3 veces el EBITDA ajustado en términos proforma, nivel que la dirección calificó como dentro de su zona de confort.

Lo que viene: guía 2025 elevada y perspectiva preliminar para 2026

La compañía elevó su guía de ingresos para el año completo 2025 en 7 millones de dólares hasta un rango de 461–463 millones de dólares, y la de EBITDA ajustado en 2,5 millones hasta 142–143 millones de dólares. Eso representaría un crecimiento del 34% respecto a 2024 en ambas métricas. Para 2026, la dirección ofreció una perspectiva preliminar —sin que constituya guía formal— de un crecimiento anual de ingresos de entre el 20% y el 25%, sin incluir el efecto de adquisiciones futuras. La dirección reconoció incertidumbre por el cierre parcial del gobierno federal estadounidense y los plazos de aprobación del presupuesto de defensa para 2026, y precisó que la guía formal se publicará en la llamada de resultados del cuarto trimestre, en marzo. En cuanto a márgenes, la compañía espera continuar expandiendo el EBITDA ajustado en aproximadamente 50 puntos básicos al año gracias al apalancamiento operativo.

Turno de preguntas: crecimiento orgánico, Golden Dome y posibles fuentes duales

Los analistas presionaron a la dirección para que desglosara el crecimiento orgánico del inorgánico. El director financiero Mike Willis declinó dar una cifra específica, argumentando que las adquisiciones se integran rápidamente en el tejido comercial de la empresa y que la distinción se vuelve artificial, aunque reconoció que "la vasta mayoría" del crecimiento es orgánico. Otro punto de atención fue el programa Golden Dome —el sistema de defensa antimisiles propuesto por la administración—: la dirección dijo ver señales de demanda creciente en los programas existentes que lo integrarán, pero admitió que aún no hay solicitudes formales de propuestas para el contenido nuevo, y que la claridad podría no llegar hasta avanzado el primer trimestre de 2026. Un analista preguntó si los clientes estaban explorando el suministro dual de algunos componentes para acelerar la producción. La dirección respondió que no tiene constancia de ningún esfuerzo de ese tipo en los productos que actualmente fabrica, y que la solidez de su posición como proveedor único les da confianza. El posible impacto del cierre del gobierno federal sobre las reservas de pedidos fue otro tema recurrente: la compañía indicó que hasta la fecha no ha afectado ni a 2025 ni a las perspectivas de 2026, aunque reconoció que algunas licitaciones se han retrasado.